== Организация проектного финансирования: открытый стандарт цифрового финансового двойника
В ходе образовательного интенсива для технологических лидеров "Остров 10-21" в июле 2018 года в рамках курса по производственным системам, который читали Н.В.Долгушев и А.Б.Колошин (Технопарк Санкт-Петербурга), представители промышленных, инжиниринговых и финансовых компаний (Внешэкономбанк, УК Сберинвест) провели обсуждение текущего состояния проектного финансирования.
Мы сформулировали гипотезу о том, что информационно открытый проект может получить более выгодное финансирование. Для того, чтобы структурировать обмен информацией между инвестором и компанией, ускорить и упростить анализ выполнения проекта, было предложено использовать цифровой финансовый двойник проекта.
В статье описываются основные результаты состоявшего обсуждения проектного финансирования,концепция финансового цифрового двойника и пример его программной реализации на основе AlmaGRID.
-
В жизненном цикле инвестиционного проекта есть много слабых мест, связанных со скоростью и качеством обработки информации.
-
Наша гипотеза - информационно открытый проект может получать более дешевое финансирование, в том числе за счет снижения издержек по анализу и мониторингу проекта инвестором.
В сфере розничного кредитования происходит активная перестройка бизнеса банков с акцентом на цифровые каналы взаимодействия с клиентом, а также платежных систем (“финтех”). Есть много примеров цифровизации производства на всех стадиях от разработки новых продуктов вплоть до послепродажного обслуживания (“Промышленность 4.0”). При этом сфера финансирования инвестиционных проектов меняется гораздо медленнее. Обычно это связано со сложностью и уникальностью реализуемых инвестиционных проектов, для которых необходима специальная отраслевая экспертиза на всех стадиях подготовки проекта. Высокие риски инвестирования в развитие новых производств и инфраструктуры замедляют преобразования в проектном финансировании.
Мы считаем, что эти особенности в достаточной мере отражают сложившийся инвестиционный процесс, но не учитывают новые условия и возможности, которые возникают из-за нарастающего объема информации, которую могут накапливать, обрабатывать и передавать между собой производственные компании, инвесторы, государство и другие участвующие стороны.
Жизненный цикл проекта. В ходе семинара мы рассмотрели жизненный цикл инвестиционного проекта от момента рассмотрения заявки на финансирование до завершения проекта и определили целый ряд уязвимостей и слабых мест.
В ходе обсуждения мы отметили, обмен и обработка информации между кредитором и заемщиком идет не на одном уровне представления проекта, а сразу на нескольких. Переход информации с уровня на уровень часто сопровождается сменой формата представления, задержками, изменениями в структуре данных. Это приводит неоднозначности в обработке разнонаправленной информации о проекте, задержкам и ощибкам в принятии управленческих решений.
На операционной стадии проекта мы можем выделить 4 уровня представления информации:
- информация на стороне заемщика (ERP система предприятия)
- отчетность по кредитной сделке, поступающая в банк,
- два уровня обработки информации внутри банка, соответствующие стадиям рассмотрения заявки на кредитном комитете и стадии текущего мониторинга1.
Рассмотрим действующий проекта на операционной стадии. В идеальном варианте мониторинга события на стороне заемщика отражаются в отчетности, которую банк оперативно анализирует и по результатам принимает со своей стороны соответствующие действия [ссылка на матрицу вариантов действий] (показано на рис. 1).
На практике в этой схеме событий могут проявляться различные разрывы и риски (рис. 2):
- отчетность поступает от заемщика к банку с задержкой
Например, компании предоставляют банку отчетность по текущей деятельности – это обычно квартальная отчетность с задержкой на 15 дней …… когда ничего предпринять уже нельзя. (или это в первой части??)
- документы от клиента не всегда предоставляются в машиночитаемом формате
- помимо отчетности компании банк также должен анализировать внешнюю информацию о состоянии рынков, отраслей и, возможно, о ходе реализации конкурирующих проектов, систематизация и обработка которой также требует затрат ресурсов и времени
- разрезы отчетности, рассматривавшиеся на стадии принятия решений о
финансировании, также могут не совпадать с текущей отчетностью, что осложняет оперативное обновление финансовой модели - структура расчетов по финансовой модели также пероидически может уточнется, что делает необходимым контроль версий модели
В результате при негативном варианте жизненного цикла проекта анализ запаздывает, а не предсказывает состояние проекта, решения об изменениях условий финансирвоания или выходе из проекта принимаются поздно и с финансовыми потерями:
- пересчет финансовых моделей на базе отчетности клиента и изменениях прогнозов может занимать длительное время и требует ресуров, влияющих на операционные затраты банка
- процедуры решений банка в результате отклонений проекта не стандартизированы, триггеры этих процедур нечеткие, а результативность работы с отклонениями проектов низкая [в хорошем банке приимаются быстро - в плохом - долго и дорого]
- это сложности усиливаются в масштабе всего портфеля, а не отедльных пректов и сделок, если ~~~нужен единообразный пересчет по всем проектам.~~~
Рис. 1
Рис. 2.
Есть желание схлопнуть все эти уровни:
- для этого нужен машиночитаемый интерфейс
- программный способ анализа поступающей информации
Существующие сейчас финансовые модели в большей степени ориентированы на рассмотрении и принятие решения о финансировании. Для выполнения текущего мониторинга и оперативного обновления данных они не вполне удобны.
Гипотеза состоит в том, что более оперативный интерфейс по предоставлению данных кредитору или инвестору повышает прозрачность проекта и улучшает возможности его фондирования (дешевле/дольше).
-
Финансовый двойник отличается от финансовой модели проекта
-
Новый спояячсоб преодолеть эти слабые места в жизненном цикле проекта – яяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяя цифровой финансовый двойник.
Яяяя
Уровень описания Объекты Примеры
Производственная модель Производственные активы Установленная мощность электростанции
Технология производства Линейный расход топлива на кВтч
Цены ресурсов Цена топлива
Модель рынка Границы рынка и факторы спроса
Цены продукцию
Цифровой финансовый двойник – это модель операционной деятельности компании, с помощью которой можно видеть текущие и прогнозировать будущие финансовые потоки. Эта модель позволяет быстро принять обновленные данные и выполнять анализ (например, рисков, портфеля, ...) как на стороне банка, так и на стороне компании.
Наличие цифрового финансового двойника делает финансирование более "прозрачным" и позволяет банку предлагать лучшие условия для клиентов. Затраты времени и финансовые затраты на поддержание работоспособности цифрового финансового двойника в актуализированном виде должны составлять малую часть от финансовой выгоды применения цифрового финансового двойника компанией. Например, меньше разницы кредитной ставки для "непрозрачного" и "прозрачного" проекта.
Таким образом, стандартизация оперативного информационного обмена между компанией и банком – актуальная задача, решение которой в условиях цифровой экономики должно снизить цену привлечения финансового капитала и придать импульс развития реальному сектору экономики.
Цифровой финансовый двойник
-
имеет открытый информационный стандарт – его информация может быть сформирована или прочитана с использованием любого предназначенного для этих целей программного обеспечения. Алгоритмы и программный код, используемый для обработки данных цифрового финансового двойника может не являться открытым.
-
содержит инвестиционную модель, показывающую цену, сроки создания и ввода в эксплуатацию производственных активов
-
содержит операционную модель, показывающую прогнозный денежный поток
-
оперативно обновляется на основе отчетных данных о проекте с минимальным участием человека
-
позволяет получить актуальные оценки прогнозного денежного потока на основе обновленной информации по проекту
-
позволяет контролировать версии структуры и параметров модели.
Открытый стандарт цифрового финансового двойника также определяет порядок информационного обмена между заемщиком и банком. Этот порядок включает
-
список финансовых и операционных показателей бизнеса заемщика
-
форму информационного обмена
-
параметры информационного обмена (каналы, время, периодичность, …)
В качестве отправной точки реализации такого открытого стандарта цифрового финансового двойника нами рассмотрены следующие принципы:
-
Кастомизация на отраслевую принадлежность или конкретного заемщика не требует кардинальной переработки структуры и функционала цифрового двойника
-
Настройка цифрового двойника на отраслевую принадлежность или конкретного заемщика не препятствует использованию этого цифрового двойника для анализа всего инвестиционного портфеля банка
-
Можно выделить только ту операционную деятельность, которая связана с реализацией проекта
-
Параметры операционной деятельности могу быть получены из ERP-систем (взаимодействие с корпоративным IT)
-
Цифровой финансовый двойник может реализовывать алгоритмы анализа рисков и определения события дефолта и фиксация его наступления
-
Цифровой финансовый двойник по запросу любой из сторон может принимать и передавать информацию в IT-системы банка и заемщика.
-
Данные из цифрового финансового двойника могут быть выгружены в файл MS Excel, размеченным мета-тегами, структура которых открыта и позволяет сопоставить каждую ячейку с конкретным объектом данных (числовое значение показателя)
-
Передача цифрового финансового двойника между заемщиком и банком может осуществляется по любым каналам передачи данных (например, как вложение в электронное письмо)
-
Для защиты информации цифрового финансового двойника могут использоваться принятые у заемщика и банка средства защиты (сертификаты, электронные подписи, …)
Пример списка финансовых и операционных показателей бизнеса заемщика
{width="6.386329833770779in"
height="4.049274934383202in"}
Пример данных открытого стандарта по инвестициям и затратам
{width="7.032051618547682in"
height="3.0558694225721785in"}
Пример данных открытого стандарта по финансовой и инвестиционной деятельности
{width="6.873358486439195in"
height="2.7820516185476816in"}
Пример данных открытого стандарта по прибыли и денежному потоку
{width="5.565364173228346in"
height="4.1803947944007in"}
Основные слабые звенья в проектном финансировании – такие-то такие-то и устранять это надо так-то и так-то.
Финансовый двойник лучше финансовой модели по таким-то таким-то причинам
Архитектура AlmaGRID походит для ФД по таким-то причинам.
Footnotes
-
Разделение на два уровня связано с тем, что интенсивность работы с проектом на стадии рассмотрения инвестиционной заявки до решения о финансировании, как правило выше, чем в процессе мониторинга реализации. ↩
Смежная тема - проектное финансирование
EDHEC - требования к раскрытию информации по инфраструктурным проектам
Towards better infrastructure investment products?
Default and Recovery Rates for Project Finance Bank Loans, 1983-2015
ECB - Determinants of firms’ financing choices
Japan Project finanace roundtable 2017
Indonesia SOE bonds
Фабрика проектов на англ яз
Infra finance (old)