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<div>科技島讀 #231 節錄</div>
<div class="container">
<article><h2><strong>小牛電動機車與 Gogoro 再次比較</strong></h2><p><br data-cke-filler="true"></p><p>中國電動機車品牌小牛電動最近在納斯達克遞交 IPO 申請書。根據<a href="https://tech.us3.list-manage.com/track/click?u=d5b0016249f4919c4ce5fa518&amp;id=3174e34d0b&amp;e=a591ba9551">騰訊科技</a>報導：</p><blockquote><p>小牛電動週一向美國證券交易委員會提交了 IPO 招股說明書，意味著小牛電動即將在納斯達克上市，股票代號 NIU，計劃最多募資 1.5 億美元。<br><br>. . . 截止 2018 年 6 月 30 日，小牛電動總營收 5.57 億人民幣（8,420 萬美元），同比增長 95.4%。其中營收成本 4.77 億元（7,200 萬美元），總運營支出 3.59 億元（5,400 萬美元），加上其他支出淨虧損 3.14 億元（4,750萬美元）。</p></blockquote><p>小牛在 B 輪私募之後很快地申請上市，而且本次募資金額僅 1.5 億美金、帳上虧損嚴重，顯示這次 IPO 的主要目的是解決現金壓力。至今小牛共銷售了 43 萬台機車；但<a href="https://tech.us3.list-manage.com/track/click?u=d5b0016249f4919c4ce5fa518&amp;id=ae470e2f30&amp;e=a591ba9551">新浪財經</a>估算小牛在 2018 年每賣一台電動機車，就賠 2,519 人民幣，而且 2018 虧得比 2017 更多，越賣越虧！<a href="https://tech.us3.list-manage.com/track/click?u=d5b0016249f4919c4ce5fa518&amp;id=c18a33af61&amp;e=a591ba9551">申請書</a>也提到公司多次向銀行申請短期貸款，帳上現金僅 1.56 億人民幣。<br><br>目前還不知道小牛上市的市值。上一次 B 輪傳出小牛<a href="https://tech.us3.list-manage.com/track/click?u=d5b0016249f4919c4ce5fa518&amp;id=aeb9cd89cf&amp;e=a591ba9551">估值約 2.5 億美金</a>。這不免讓人想起約略同期的另一家電動機車公司：Gogoro。3 年前小牛的投資人<a href="https://tech.us3.list-manage.com/track/click?u=d5b0016249f4919c4ce5fa518&amp;id=9a66ed5721&amp;e=a591ba9551">李開復</a>並不看好 Gogoro：</p><blockquote><p>李開復受訪時表示，自己曾與 Gogoro 有過幾次的 email 交流，他認為 Gogoro 是一家很棒的公司，「可是我們講得宏觀一點，我認為一家科技公司、平台公司，一定要在<strong>一開始就進入大市場</strong>。否則的話，即便你做得好，準備好進入大市場，到時候你也不是第一個了。」或許因為議題敏感，李開復說自己話就講到這邊。</p></blockquote><p>那麼 3 年後的今天，Gogoro 狀況如何呢？至今總銷售量約 8 萬台，總募資金額<a href="https://tech.us3.list-manage.com/track/click?u=d5b0016249f4919c4ce5fa518&amp;id=b91f279b4a&amp;e=a591ba9551">4.8 億美金</a>，估值約 8 億美金。<br><br>為什麼 Gogoro 銷量僅 8 萬台，可是估值與募資金額都超過賣了 43 萬台的小牛？而且小牛在「大市場」中國的市佔率已經第一？<br><br>或許正是因為大市場。小牛為了快速拓展全中國市場，採用了傳統銷售硬體的商業模式。這種模式的優點是鋪貨快，可以透過經銷商快速放大量。此外，中國市場的消費力較弱，因此機車價格必須壓低，壓縮利潤空間（甚至為負）。而且同時有多家電動機車廠起跑，價格帶也差不多，競爭激烈。<br><br>最後，小牛為了行銷機車，在全中國大舉鋪建實體「體驗店」（長得跟 Gogoro 店很像），目前有超過 571 間，更是沈重的負荷。使得小牛賣一台虧一台，急需資金補充。<br><br>相反的，Gogoro 在「小市場」台灣競爭較不激烈。而且可以採用創新的換電模式，目標靠「賣電」賺錢，而不是賣車，更具有前瞻性。小市場也讓 Gogoro 可以鋪設綿密的換電站；而<a href="https://tech.us3.list-manage.com/track/click?u=d5b0016249f4919c4ce5fa518&amp;id=ab4e274b95&amp;e=a591ba9551">換電站不同於單純賣車，具有網路效應</a>。雖然看不到 Gogoro 的利潤數字，但從 Gogoro 由高價車型切入看來，其每一台虧損（若有）也應該低於小牛。<br><br>當然 Gogoro 也不只打算留在台灣。其海外擴張的方式也與小牛「外銷機車」的傳統做法不同。Gogoro 是<a href="https://tech.us3.list-manage.com/track/click?u=d5b0016249f4919c4ce5fa518&amp;id=abcef75d96&amp;e=a591ba9551">整套系統輸出</a>，成為共享租車平台的硬體系統廠，例如在德國與 Bosch 合作，以及在法國的 Coup。如此一來，Gogoro 也進入了大市場。<br><br><a href="https://tech.us3.list-manage.com/track/click?u=d5b0016249f4919c4ce5fa518&amp;id=d3b2241c7a&amp;e=a591ba9551">我曾寫過</a>市場規模的選擇，一部分要看你是站在投資人還是創業者的角度。投資人當然喜歡大市場，因為贏家的回報大，投資者可以賺 100 或 1,000 倍。但也代表競爭激烈，有 999 家將被淘汰，不一定對新創有利。小一點的市場競爭較小，卻可能更適合讓創業站穩腳跟，調整好商業模式，再向外輸出。就像 Gogoro 的策略。<br><br>從某方面來說，市場大也會限制題目。正因為中國市場大，做「換電站網路」的成本將是天文數字，令人望而生畏，因此 Gogoro 這種新創在中國幾乎不可能出現。但在台灣可行。<br><br>若要我提一個台灣的政策建議，我會建議發揮「麻雀雖小，五臟俱全」的優勢，給需要動用「整個五臟」的新創更多空間，然後移除所有向外輸出的障礙。</p></article>
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