Приведенная стоимость: NPV – мера выгоды сделки
Закон стоимости
Приведенная стоимость долгосрочных проектов
Вся методология МСФО, комментарии экспертов, практические разработки, отраслевые рекомендации доступны при годовой и полугодовой подписке на журнал. Ознакомительный номер, скидки и бонусы для посетителей сайта finacademy. Временная стоимость денег — это один из основных принципов отражения операций по финансированию бизнеса. Временная стоимость денег связана с процентными ставками, сложным процентом, понятием времени и рисками в отношении денежных средств и их потоков. Любая компания представляет собой объект инвестиций, то есть, привлекая сегодня денежные средства от инвесторов, компания должна через время обеспечить возврат долга инвестору кредитору, акционеру и произвести выплату вознаграждения за эти инвестиции. В основе концепции временной стоимости денег лежит следующее: Происходит это по трем причинам. Во-первых, денежная единица может быть инвестирована в настоящее время и в этом случае будут заработаны проценты на протяжении времени инвестирования. Во-вторых, деньги подвержены инфляции, то есть с течением времени уменьшается их покупательная способность, что делает стоимость денег меньшей в будущем, так как сегодня можно купить на эти деньги больше, чем на эти же деньги в будущем. В-третьих, всегда есть риск не получить вложенные деньги обратно в будущем, при этом если вы имеете денежные средства в настоящий момент, то в таком случае нет никакого риска, что это произойдет. Концепция временной стоимости позволяет инвестору учесть вышеизложенные причины при принятии финансовых решений путем оценки денежных потоков в различные периоды времени, на основании преобразования денежных потоков на текущий момент или на будущий момент времени. Временная стоимость денег включает в себя понятия будущей стоимости компаундирование и текущей стоимости дисконтирование. В финансовом учете используется дисконтирование денежных потоков, чтобы обеспечить сопоставимость данных финансовой отчетности разных компаний, разных отчетных периодов. Кроме того, дисконтирование позволяет четко определить финансовые расходы за отчетный период с учетом особенности финансирования конкретной компании. Компания хочет иметь 1 млн руб. Сумма, которую необходимо вложить в настоящий момент, составит:. При использовании доходного подхода при оценке справедливой стоимости будущие суммы например, потоки денежных средств или доходы и расходы преобразовываются в единую сумму на текущий момент то есть дисконтированную. А результат оценки справедливой стоимости отражает текущие рыночные ожидания в отношении таких будущих сумм. Метод оценки по приведенной стоимости, используемый для определения справедливой стоимости, будет зависеть от фактов и обстоятельств, специфических для оцениваемого актива или обязательства например, наблюдаются ли цены на сопоставимые активы или обязательства на рынке , и наличия достаточных данных. Можно утверждать, что при использовании данного метода могут применяться наблюдаемые данные например, безрисковая ставка на капитал. Согласно пункту B13 МСФО IFRS 13 приведенная стоимость то есть применение доходного подхода — это инструмент, используемый для связывания будущих сумм например, потоков денежных средств или значений стоимости c существующей суммой с использованием ставки дисконтирования. Определение справедливой стоимости по приведенной стоимости основано на предположении о том, что потенциальный инвестор покупатель не заплатит сумму, превышающую текущую стоимость будущих денежных потоков; в свою очередь, продавец не продаст по цене, которая ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. В результате такого равновесия стороны придут к соглашению о рыночной цене, равной текущей стоимости будущих доходов. По сути, подход, основанный на приведенной стоимости денежных потоков, оказывается более подходящим оценочным методом, когда текущая деятельность может дать определенное представление о том, какой она станет в будущем, включая предположения о дальнейших темпах роста. Определение справедливой стоимости актива или обязательства с использованием метода оценки по приведенной стоимости охватывает все следующие элементы с точки зрения участников рынка на дату оценки:. Компания А осуществляет оценку справедливой стоимости активов по приведенной стоимости. Чтобы определить приведенную стоимость денежных потоков, компания должна для дисконтирования использовать номинальную ставку процента. Для этого можно применить формулу Фишера:. Компания А рассчитывает справедливую стоимость оборудования. Имеется следующая информация о денежных потоках по номинальной стоимости:. Таким образом, справедливая стоимость, определенная методом дисконтирования по номинальной стоимости, и дисконтированная по реальной стоимости имеют одинаковый результат. На 1 января года компания имеет обязательство по выводу из эксплуатации оборудования по окончании срока полезного использования, который оценивается в 10 лет. Компания провела оценку расходов на выполнение обязательства и определила прочие условия, связанные с его выполнением:. Справедливая стоимость обязательства будет рассчитываться с использованием дисконтирования денежных потоков следующим образом:. Методом дисконтирования денежных потоков инвесторы оценивают будущие ожидаемые денежные потоки и дисконтируют их по ставке доходности, которая учитывает временную стоимость денег и относительные риски инвестиций. Можно представить метод дисконтирования денежных потоков следующей формулой:. Свободный денежный поток компании представляет собой денежный поток от актива до выплаты каких-либо долговых платежей. В операционных денежных потоках не учитываются проценты и их влияние на налоги, так как этот фактор непосредственно учитывается в коэффициенте дисконтирования. Метод оценки риска — это использование метода статистической вероятности. При применении метода оценки по ожидаемой приведенной стоимости используется набор потоков денежных средств, который представляет взвешенное с учетом вероятности среднее значение всех возможных будущих потоков денежных средств. Получаемая в результате расчетная величина идентична ожидаемой стоимости, которая в статистическом выражении является средневзвешенным значением возможной стоимости дискретной случайной переменной с соответствующей взвешиваемой вероятностью. Поскольку все возможные потоки денежных средств взвешиваются с учетом вероятности, получаемый в результате ожидаемый поток денежных средств не является условным и не зависит от возникновения какого-либо определенного события. Имеется следующая информация о распределении вероятности поступления денежных потоков:. Следует отметить, что на практике может существовать много возможных результатов исходов. Однако для того чтобы применить метод оценки по ожидаемой приведенной стоимости, не всегда нужно учитывать распределение всех возможных потоков денежных средств, используя сложные модели и методы. Вместо этого можно разработать ограниченное количество дискретных сценариев и вероятностей, которые охватывают множество возможных потоков денежных средств. Приведение спрогнозированных денежных потоков в текущую стоимость осуществляется с помощью ставки дисконтирования. Ставка дисконтирования — это норма доходности, которую желает получать инвестор от вложенных средств. При этом важной составляющей нормы доходности является компенсация за риск, связанный с инвестированием. Следует отметить, что ставка дисконтирования не зависит от структуры капитала компании и способа, с помощью которого компания финансировала приобретение актива, поскольку будущие потоки денежных средств, ожидаемые от актива, не зависят от того, каким образом компания финансировала приобретение актива. Применяемая ставка дисконтирования должна соответствовать типу денежного потока. Взаимосвязь ставки дисконтирования для собственного капитала и ставки дисконтирования для заемного капитала характеризуется следующей формулой средневзвешенной стоимости капитала WACC:. Расчет стоимости собственного капитала ставки на основе модели дисконтирования дивидендов kр рассчитывается по следующей формуле:. Расчет стоимости собственного капитала на основе модели стоимости обыкновенных акций kе с прогнозируемым приростом дивидендов основывается на формуле:. Данный метод лучше всего подходит для компаний, растущих со скоростью, не превышающей скорости номинального роста в экономике, с хорошо установленной политикой выплаты дивидендов, и эти выплаты они намерены производить и в будущем. Стоимость собственного капитала рассчитывается также на основе модели оценки капитальных активов САРМ. Модель оценки капитальных активов предусматривает, что ожидаемая доходность инвестора складывается из двух компонентов: Сама же премия за риск корректируется на систематический риск актива. Считается, что безрисковая ставка доходности одинакова для всех инвесторов. В качестве безрисковой ставки могут использоваться государственные облигации страны-эмитента. Метод CAPM является наиболее рыночным. При наличии развитого фондового рынка в оценочной практике данный метод применяется наиболее часто. Таким образом, принцип временной стоимости денег используется в финансовом учете для отражения ряда операций, например связанных с учетом сделок по долгосрочным займам, финансовой аренде, кредиторской и дебиторской задолженности, с учетом операций с векселями и облигациями, для отражения амортизации премий и дисконтов скидок по облигациям, для оценки компонентов затрат и многого другого. Принцип временной стоимости денег является основой в области финансов, он дает понимание ценности денег во времени, имеет решающее значение для определения ожидаемой отдачи от вложенных инвестиций. Хотите узнать насколько вы знаете МСФО и готовы ли к экзамену АССА ДипИФР-рус? Пройти тест по МСФО. Финансовая Академия 13 лет вместе! Корпоративное обучение Партнерская программа Finassessment Контакты ul. Повышение квалификации Курсы МСФО Управленческий учет Внутренний аудит и СВК Финансовый менеджмент Налогообложение Украины. Расписание Абонентская подписка Технические требования. Статьи Тесты Видео Книги. Об Академии ТОП-слушатели Истории успеха Наши партнеры. Главная Полезные материалы Статьи Дисконтирование как способ определения справедливой стоимости для целей МСФО. Оценить страницу 1 2 3 4 5 1. Дисконтирование как способ определения справедливой стоимости для целей МСФО - 1. Пройдите тест бесплатно и получите объективную оценку! Пройти предэкзаменационный тест Пройти тест по МСФО.
При определении объема эмиссии необходимо исходить из ранее рассчитанной потребности в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников. Определение номинала, видов и количества эмитируемых акций. Оценка стоимости привлекаемого акционерного капитала. В соответствии с принципами такой оценки она осуществляется по двум параметрам: Лишь после этого принимается окончательное решение об осуществлении эмиссии акций. Определение эффективных форм андеррайтинга. Финансовые активы характеризуют различные финансовые инструменты, принадлежащие предприятию или находящиеся в его владении. К финансовым активам предприятия относятся:. Стоимость представляет собой денежную оценку ценности данного актива. Цена - это некоторая денежная оценка актива, по которой его можно купить продать в данный момент. Любая ценная бумага имеет внутренне присущую ей ценность, которая может быть количественно оценена как дисконтированная стоимость будущих поступлений, генерируемых этой бумагой, то есть нужно двигаться от будущего к настоящему. Все дело лишь в том, насколько точно удается предсказать поступления, а это можно сделать, анализируя общую ситуацию на рынке, инвестиционную н дивидендную политику компании, инвестиционные возможности н т. Данный подход к анализу на фондовом рынке известен как фундаментальный анализ. Текущая внутренняя стоимость Vt, любой ценной бумаги в общем виде может быть рассчитана по формуле:. Таким образом, подставляя в эту формулу значения предполагаемых поступлений, доходности и продолжительности периода прогнозирования, можно рассчитать текущую внутреннюю стоимость любого финансового актива. Именно такой подход чаще всего и используется потенциальными инвесторами. Итак, рыночная цена, как характеристика ценности актива, является величиной относительной. В частности, на вторичном рынке значение этого показателя устанавливается как среднее ожидаемых цен потенциальных инвесторов. Несмотря на складывающуюся на рынке вполне определенную текущую цену, любой финансовый актив может иметь различную степень привлекательности для потенциальных инвесторов и в этом смысле может иметь для них различную ценность. Причин тому может быть несколько: Как видно из формулы, оценка теоретической стоимости зависит от трех параметров: Первые два параметра тесно привязаны непосредственно к базисному активу и потому обладают большей степенью объективности. Приемлемая норма прибыли, закладываемая инвестором в анализ, в этом случае в принципе не имеет отношения к базисному активу — она лишь отражает доходность альтернативных вариантов вложения капитала, доступных, возможно, лишь данному инвестору, что и предопределяет вариабельность этого параметра. Вот почему именно нормой прибыли обычно варьируют инвесторы в процессе имитационного моделирования. Оценка долговых и долевых ценных бумаг, основные характеристики и модели. Долговые и долевые ценные бумаги являются двумя основными видами инструментов, которые приобретаются инвесторами для получения прибыли на биржевых торговых площадках. Долговые ценные бумаги представляют собой документ, в соответствии с которым эмитенты обязуются вернуть сумму, которую инвестор потратил на приобретение ценной бумаги, и проценты за пользование денежными средствами. Долевые ценные бумаги представляют собой право инвестора на капитал какой-либо компании. Долевые ценные бумаги также могут продаваться на бирже, классическим примером долевой ценной бумаги является акция. Облигация — эмиссионная долговая ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Рыночная цена облигации может быть представлена в виде текущей стоимости будущих доходов ее владельца. Обычно облигации характеризуются фиксированным, известным заранее размером и структурой доходов на протяжении срока ее обращения. Эта особенность значительно упрощает процедуры анализа облигаций, делая их более формализованными. В случае купонной облигации, доход по которой выплачивается ежегодно в течение n лет, текущая стоимость может быть представлена в виде:. Текущая доходность ТД представляет собой отношение величины ожидаемого или последнего дохода к текущей рыночной цене:. Доходность облигации к погашению ДП представляет собой внутреннюю норму дохода, или единую ставку дисконтирования, при которой достигается равенство между текущей стоимостью потока будущих доходов и рыночной ценой облигации в настоящее время. На практике простую доходность к погашению купонной облигации может быть приблизительно оценена с помощью следующей формулы:. Фактическая доходность в общем случая определяется как отношение доходов от владения облигации за данный период времени на капитал, инвестированный в облигации в начале периода. Это самый простой случай. Поскольку денежные поступления по годам, за исключением последнего года, равны нулю, формула имеет вид:. Бессрочная облигация предусматривает неопределенно долгую выплату дохода CF в установленном размере или по плавающей процентной ставке. В первом случае формула трансформируется в формулу суммы членов бесконечно убывающей геометрической профессии, поэтому. Оценка безотзывных облигаций с постоянным доходом. Денежный поток в этом случае складывается из одинаковых по годам поступлений С и нарицательной стоимости облигации М , выплачиваемой в момент погашения. Таким образом, формула трансформируется в следующую: Акция — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца акционера на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является именной бездокументарной ценной бумагой. Документом, удостоверяющим объем прав, закрепленных акцией, является решение о выпуске ценных бумаг. Наибольшее значение имеет курсовая текущая рыночная цена. Именно по этой цене акция котируется оценивается на вторичном рынке ценных бумаг. Курсовая цена зависит от разных факторов: Она может определяться различными способами, однако в основе их лежит один и тот же принцип — сопоставление дохода, приносимого данной акцией, с рыночной нормой прибыли. Пусть дивиденд в начале периода равен D, ежегодный темп. Дивидендная доходность — отношение годового размера дивиденда к рыночной цене акции:. Доходнаакцию earnings per share, EPS ;. Управление оборотными активами компании. Операционный и финансовый циклы. Управление оборотными активами составляет наиболее обширную часть операций финансового менеджмента. Политика управления оборотными активами, как составная часть общей финансовой политики компании, состоит в формировании необходимого объема и состава оборотных активов, оптимизации структуры источников их финансирования. Процесс разработки политики управления оборотными активами компании может быть представлен следующим алгоритмом:. Анализ оборотных активов компании в предшествующем периоде позволяет определить общий уровень эффективности управления оборотными активами в компании и выявить основные направления его повышения в предстоящем периоде. Анализ проводится в несколько этапов. Определение динамики состава оборотных активов компании в разрезе основных их видов — запасов сырья, материалов и полуфабрикатов; запасов готовой продукции, дебиторской задолженности; остатков денежных активов. Изучение оборачиваемости отдельных видов оборотных активов и общей их суммы на основе коэффициента оборачиваемости и периода оборота оборотных активов. Определение рентабельности оборотных активов и оценка факторов, ее определяющих. Оценка состава основных источников финансирования оборотных активов в результате изучения динамики их суммы и удельного веса в общем объеме финансовых средств, инвестированных в эти активы. Выбор подходов к формированию оборотных активов компании. Каждый из этих подходов отражает различные соотношения уровня эффективности их использования и риск. Они определяют величину оборотных активов и их уровень по отношению к объему операционной деятельности. Определение оптимального объема оборотных активов зависит от избранного подхода к их формированию. Оптимизация объема оборотных активов должна обеспечивать заданный уровень соотношения эффективности их использования и риска. Процесс оптимизации объема оборотных активов включает три этапа. Определение мер по сокращению продолжительности операционного цикла в разрезе отдельных его стадий — производственного и финансового циклов компании. Оптимизация объема и уровня отдельных видов оборотных активов на основе избранного подхода к формированию оборотных активов, планируемого объема производства и реализации отдельных видов продукции и выявленных резервов сокращения продолжительности операционного цикла в разрезе отдельных его стадий. Определение общего объема оборотных активов компании на предстоящий период производится по следующей формуле: Определение оптимального соотношения между постоянной и переменной частями оборотных активов. В процессе управления оборотными активами определяется их сезонная или иная циклическая составляющая. Они представляют разницу между максимальной и минимальной потребностью в оборотных активах на протяжении года. Обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов предусматривает определение доли оборотных активов в форме денежных средств, высоко- и среднеликвидных активов с учетом объема и графика предстоящего платежного оборота. Общий уровень срочной ликвидности оборотных активов должен обеспечивать необходимый уровень платежеспособности компании по текущим особенно неотложным финансовым обязательствам. Выбор мер по повышению рентабельности оборотных активов. Данный показатель отражает финансовую эффективность работы компании. Отдельные виды оборотных активов способны приносить компании прямой доход в процессе финансовой деятельности в форме процентов и дивидендов краткосрочные финансовые вложения. Поэтому особого внимания заслуживает формирование эффективного портфеля краткосрочных финансовых вложений в результате своевременного использования временно свободного остатка денежных активов. Минимизация потерь оборотных активов. Все виды оборотных активов в той или иной степени подвержены риску потерь. Поэтому в процессе использования оборотных активов необходимо предусмотреть выбор соответствующих мер по минимизации риска потерь каждого вида оборотных активов. Определение источников финансирования отдельных видов оборотных активов и оптимизация структуры источников их финансирования. Источники финансирования оборотных активов подразделяются на собственные, заемные и привлеченные. Для определения потребности компании в собственных оборотных средствах используются три метода — аналитический, коэффициентный и прямого счета. Аналитический метод расчета норматива оборотных средств основан на учете соотношения между темпами роста объема производства и размерами нормируемых оборотных средств в предшествующем периоде. При коэффициентном методе запасы и затраты подразделяются на зависящие от изменений объемов производства сырье, материалы, затраты на незавершенное производство, готовая продукция на складе и не зависящие от объемов производства различные запчасти, расходы будущих периодов. По первой группе потребность в оборотных средствах определяют исходя из их размера в базисном году и умножается на темпы роста производства продукции в предстоящем плановом году. По второй группе потребность в оборотных средствах планируется на уровне среднефактических остатков за ряд лет. Метод прямого счета основан на определении каждой составляющей оборотных средств и их суммировании. Расчет ведется по формуле. В управлении оборотными активами важнейшим моментом является разработка эффективных мер, направленных на сокращение продолжительности операционного цикла. При этом выбранная стратегия не должна приводить к уменьшению объемов производства и реализации продукции, ухудшению ее качества, снижению рентабельности. Продолжительность операционного цикла включает период времени от момента расходования компаний денежных средств на приобретение входящих запасов до поступления денег от дебиторов за реализованную продукцию. Расчет продолжительности операционного цикла осуществляется по формуле: ПО мз — продолжительность оборота запасов сырья, материалов и других материальных факторов производства в составе оборотных активов, в днях;. ПО дз — продолжительность инкассации дебиторской задолженности, в днях. Неэффективная система управления, неритмичность процесса производства, нерациональная структура оборотных активов, излишек оборотных активов приводят к замедлению оборачиваемости, увеличению продолжительности операционного цикла. При разработке политики управления оборотными активами необходимо учитывать что ускорение их оборачиваемости оказывает прямое и косвенное воздействие на размер прибыли копании. Прямое воздействие ускорения оборота активов на размер прибыли определяется тем, что повышение скорости этого оборота активов приводит к пропорциональному возрастанию суммы прибыли, генерируемой оборотными активами при прочих равных условиях. При косвенном воздействии снижение периода оборота оборотных активов приводит к снижению потребности в них. А уменьшение размера используемых оборотных активов вызывается снижение затрат, что при прочих равных условиях, ведет к возрастанию размера прибыли. Финансовый цикл представляет собой период полного оборота денежных средств, инвестированных в оборотные активы, начиная с момента погашения кредиторской задолженности за полученное сырье, материалы и полуфабрикаты, и заканчивая инкассацией дебиторской задолженности за поставленную продукцию. Формула для определения продолжительности финансового цикла имеет следующий вид:. При исследовании основных факторов, определяющих продолжительность операционного, производственного и финансового циклов компании, целесообразно рассчитать оборачиваемость отдельных структурных элементов оборотных активов, провести анализ характерных взаимосвязей для каждого вида активов. Для сокращения продолжительности операционного цикла необходимы следующие условия:. Управление запасами представляет собой сложный комплекс мероприятий, в котором задачи финансового менеджмента переплетаются с задачами производственного менеджмента и маркетинга. Все эти задачи подчинены одной цели — обеспечению бесперебойного процесса производства и реализации продукции при минимизации текущих затрат по формированию и обслуживанию запасов. Эффективное управление запасами позволяет снизить продолжительность производственного и всего операционного цикла, уменьшить текущие затраты на хранение запасов, высвободить из текущего хозяйственного оборота часть финансовых средств, реинвестируя их в другие активы. Обеспечение этой эффективности достигается за счет разработки и реализации специальной финансовой политики управления запасами. Управление запасами целесообразно представить следующим алгоритмом: Анализ запасов в предшествующем периоде позволяет определить уровень обеспеченности производства и реализации продукции соответствующими запасами в предшествующем периоде и оценить эффективность их использования. Анализ запасов проводится в разрезе основных их видов и включает четыре этапа. На первом этапе анализируются показатели общей суммы запасов — темпы их динамики, удельный вес в объеме оборотных активов и т. На втором — проводится оценка структуры запасов в разрезе их видов и основных групп, выявляются сезонные колебания их размеров. На третьем этапе оценивается эффективность использования различных видов и групп запасов и их объема в целом, которая характеризуется показателями их оборачиваемости. На четвертом этапе дается оценка объема и структуры текущих затрат по обслуживанию запасов в разрезе отдельных видов этих затрат. Определение целей формирования запасов. Запасы, включаемые в состав оборотных активов, создаются в компаниях для различных целей. Необходимый объем финансовых средств , авансируемых на формирование запасов товарно-материальных ценностей определяется следующим образом:. Н з — норматив хранения запасов, в днях при отсутствии разработанных нормативов может быть использован показатель средней продолжительности оборота запасов в днях ;. КЗ — средняя сумма кредиторской задолженности по расчетам за приобретенные товарно-материальные ценности. Расчет ведется по каждому из видов запасов. Суммирование результатов позволяет получить общую потребность в финансовых ресурсах, авансируемых на формирование запасов, то есть определить размер оборотных активов, обслуживающих эту стадию производственно-коммерческого цикла. Оптимизация запасов осуществляется по разным видам запасов на основе применения различных моделей и систем управления запасами. К основным инструментам оптимизации управления запасами на товарных складах и для использования в производственном процессе, относятся модели оптимального размера заказа и оптимальной партии продукции. Эта модель основана на определении точки перезаказа — минимального уровня складского запаса, по достижении которого формируется заказ на пополнение. При этом объем заказываемой партии рассчитывается на основе формулы оптимального объема заказа или формулы Вильсона Wilsonformula, которую часто называют формулой оптимального размера заказа или формулой экономичного размера заказа EconomicOrderQuantity—EOQ. Она позволяет минимизировать суммарные затраты на размещение заказа и хранение материала на складе:. Формула расчета для оптимального размера партии:. Контроль за движением запасов в компании позволяет своевременно размещать заказы на пополнение запасов и обеспечивать их рациональное использование. Метод ABC базируется на правиле Парето, суть которого сводится к тому, что контроль относительно небольшого количества элементов позволяет контролировать ситуацию в целом. Обычно прибегают к трехступенчатому ранжированию запасов: Начинать наводить порядок нужно с самой маленькой и дорогой группы А. По мнению специалистов, наибольший эффект дает применение метода ABC в комбинации с другой техникой — XYZ. XYZ -анализ позволяет классифицировать запасы в зависимости от характера их потребления и точности прогнозирования изменений в их потребности, что особенно важно для торговых фирм. Объединение результатов XYZ -анализа и данных метода ABC позволяет разбить запасы на девять блоков, каждый из которых имеет две характеристики: В управлении этими блоками существуют определенные закономерности. Классификация систем контроля за состоянием запасов производится в зависимости от выбора и регулируемых значений таких параметров, как размер заказа, точка заказа, максимальный запас и периодичность или период повторения заказа. Для контроля за состоянием запасов в ряде стран применяются показатели запасоемкости, нормативы предельного уровня запасов, показатели скорости товарооборота и времени обращения товаров. Кредитная политика представляет собой систему правил, на основании которых определяются существенные условия финансовых отношений организации с её контрагентами при реализации товаров, работ и услуг с отсрочкой платежа. Кредитная политика определяет правила предоставления коммерческого кредита и порядок взыскания дебиторской задолженности. Цель кредитной политики определяется в соответствии со стратегическими целями деятельности предприятия и, как правило, состоит в увеличении масштабов деятельности организации, росте выручки от продаж и прибыли, а также в обеспечении стабильности достигнутых показателей в долгосрочной перспективе. Исходя из закрепленных целей, можно судить о типе кредитной политики организации, традиционно выделяют три типа кредитной политики организации:. Консервативный жесткий направлен на минимизацию кредитного риска. Существенное сокращение круга покупателей продукции в кредит за счет групп повышенного риска; минимизация сроков предоставления кредита и его размера; ужесточение условий предоставления кредита и повышение его стоимости; использование жестких процедур инкассации дебиторской задолженности. Компания, применяющая политику такого типа является весьма ликвидной, но может произойти сужение круга потенциальных покупателей, уменьшение объема продаж. Умеренный - характеризует типичные условия осуществления кредитной политики в соответствии с принятой коммерческой и финансовой практикой и ориентируется на средний уровень кредитного риска при продаже продукции с отсрочкой платежа. Политика такого типа является наиболее целесообразной и экономически эффективной. Агрессивный мягкий тип приоритетной целью кредитной политики ставит максимизацию дополнительной прибыли, не считаясь с высоким уровнем кредитного риска. Механизмом реализации политики такого типа является распространение кредита на более рискованные группы покупателей продукции; увеличение периода предоставления кредита и его размера; снижение стоимости кредита до минимально допустимых размеров; предоставление покупателям возможности пролонгирования кредита. Такая политика полезна для расширения круга покупателей, увеличения товарооборота, но она влечет за собой большие экономические риски. Кредитная политика предприятия включает в себя следующие элементы:. Данный элемент кредитной политики включает в себя сумму скидки и период времени, в течение которого ей можно воспользоваться. При заключении сделки кредитные условия необходимо устанавливать индивидуально для каждого из клиентов. Для этого определяются критерии и процедура оценки покупателей для присвоения им кредитного рейтинга. От него будут зависеть сроки и размеры допустимых сумм кредита для каждой категории клиентов. Кроме того, в кредитной политике должны быть определены размер и порядок определения общего лимита дебиторской задолженности предприятия. Самый простой способ - изучить бухгалтерскую отчетность и юридические документы контрагента для оценки его финансового состояния, а также динамики развития и степени надежности в качестве покупателя. Следующим этапом станет разработка условий предоставления коммерческого кредита для каждого кредитного рейтинга. Также возможны варианты применения системы начисления пеней и штрафов за просрочку оплаты по графику погашения задолженности, которые должны быть отражены в договоре. Но вводить их нужно обдуманно, особенно в случае незначительных нарушений, чтобы это не отразилось негативно на взаимоотношениях с контрагентами и, в конечном итоге, на обороте компании. Данный раздел кредитной политики служит для сокращения времени принятия решений и установления единой схемы взаимодействия в определенных ситуациях. Основные методы рефинансирования дебиторской задолженности. Дебиторскую задолженность следует рассматривать как коммерческий кредит покупателю. Дебиторская задолженность является неотъемлемым элементом сбытовой деятельности любого предприятия. Разумное же использование коммерческого кредита способствует росту продаж, увеличению доли рынка и, как следствие, положительно влияет на финансовые результаты компании. Управление дебиторской задолженностью является видом деятельности менеджеров по оптимизации процессов предоставления и своевременного погашения задолженности покупателей за товары, работы или услуги, реализованные компанией, а также максимизация прибыльности этого направления. При формировании кредитной политики нужно определить максимально допустимый размер дебиторской задолженности как в целом для компании, так и по каждому контрагенту кредитный лимит. Рассчитывая эти показатели, компания в первую очередь ориентируется на свою стратегию увеличение доли рынка требует большего кредитного лимита, чем удержание своей рыночной доли и аккумулирование свободных денежных средств. При этом нужно поддерживать достаточную ликвидность компании и учитывать кредитный риск риск полной или частичной утраты выданных средств. Для повышения эффективности управления дебиторской задолженностью необходимо постоянно совершенствовать механизм контроля за движением задолженности, который включает в себя:. Определение максимально приближенного к среднерыночным показателям периода погашения дебиторской задолженности;. Сопоставление показателей поступления денежных средств с объемом задолженности;. Ориентацию на большое число покупателей для снижения риска неуплаты долга одним из клиентов;. Составление картотеки дебиторов с осуществлением постоянного контроля за их финансовым состоянием. Развитие рыночных отношений и инфраструктуры финансового рынка позволяют использовать в практике финансового менеджмента новые формы управления дебиторской задолженностью — ее рефинансирование. Это ускоренный перевод дебиторской задолженности в другие формы оборотных активов компании, такие как денежные средства, высоколиквидные краткосрочные ценные бумаги. За осуществление такой операции банк фактор компания взимают с компании—продавца определенную комиссионную плату в процентах к сумме платежа. Ставки комиссионной платы дифференцируются с учетом уровня платежеспособности покупателя продукции и предусмотренных сроков ее оплаты. Кроме продажи используется и другая форма возврата дебиторской задолженности — договор о передаче прав на дебиторскую задолженность. Параллельно поставщик получает денежные средства от своих дебиторов. Такая форма возврата долга позволяет быстро привлечь денежные средства и не испортить отношения со своими покупателями. Однако данный метод является весьма затратным. Учет векселей , выданных покупателями продукции, представляет собой финансовую операцию по их продаже банку или другому финансовому институту, другому хозяйствующему субъекту по определенной дисконтной цене, устанавливаемой в зависимости от их номинала, срока погашения и учетной вексельной ставки. Учетная вексельная ставка состоит из средней депозитной ставки, ставки комиссионного вознаграждения, а также уровня премии за риск при сомнительной платежеспособности векселедателя. Указанная операция может быть осуществлена только с переводным векселем. Данный кредит считается одним из самых недорогих, которые может получить предприятие. Это объясняется тем, что банк, наделенный вексельным правом, располагает большим набором средств в случае неплатежа, и значит, подвергается незначительному риску. Предприятие освобождается от взыскания платежа по своим долговым требованиям. В случае неплатежа дебитором по векселю в срок банк выступает против предприятия и дебетует его счет на сумму неоплаченного векселя, но если дебитор платит вовремя, учет векселей освобождает предприятие от административной работы по взысканию платежа. Форфейтинг - финансовая операция по рефинансированию дебиторской задолженности по экспортному товарному кредиту путем передачи переводного векселя в пользу банка с уплатой последнему комиссионного вознаграждения. Продавец, предоставляя отсрочку по платежам, может потребовать от покупателя выписать долговую расписку вексель. По векселю продавец получает бесспорное право получения платежа по векселю при наступлении срока исполнения обязательства. Вексель можно в любой момент продать третьему лицу форфейтеру. Продавая вексель, его владелец переуступает форфейтеру право требования долга. Таким образом, продав вексель, поставщик может получить деньги до наступления срока платежа. Кроме того, данными методами предусмотрены различные временные рамки. Факторинг, как правило, обслуживает краткосрочные кредиты, тогда как форфейтинг ориентирован на среднесрочную и долгосрочную перспективу. Секъюритизация активов - это способ привлечения финансирования, связанный свыпуском ценных бумаг, обеспеченных активами, генерирующими стабильныеденежные потоки например, портфель ипотечных кредитов, автокредитов,лизинговые активы, коммерческая недвижимость, генерирующая стабильныйрентный доход и т. С помощью секьюритизации банк или компания имеет шанс превратить свои низколиквидные активы в ценные бумаги, а затем продать эти бумаги на финансовом рынке. Тем самым эмитент обеспечивает себе приток капитала. Обмен активов или потоков денежных средств на ценные бумаги — неплохая альтернатива кредитам и евробондам: Основные преимущества секьюритизации для компаний — недорогое финансирование и диверсификация источников заимствований. Инвесторам подобные бумаги тоже выгодны: Для заемщиков секьюритизация не только источник живых денег, но и способ подчистить баланс, например, выпустив ценные бумаги под залог высокорисковых активов. В наиболее широкой трактовке инвестиции представляют собой вложение капитала с целью последующего его увеличения. Инвестиционная деятельность организации — это разработка мероприятий, направленных на прирост капитала. Инвестиционная деятельность предприятия подчинена долгосрочным целям его развития и поэтому должна осуществляться в соответствии с разработанной инвестиционной политикой. Инвестиционная политика представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающаяся в выборе и реализации наиболее эффективных форм реальных и финансовых инвестиций с целью обеспечения высоких темпов его развития и расширения экономического потенциала хозяйственной деятельности. Перед принятием решения о вложениях капитала фирме необходимо провести расчеты их экономической эффективности. Экономическая эффективность — относительная величина, которую рассчитывают как отношение эффекта к понесенным затратам. В качестве эффекта может выступать рост прибыли, снижение себестоимости, рост производительности труда, повышение качества, повышение объемов производства и др. Капиталовложения дают эффект не сразу, а лишь через определенные промежутки времени, то есть тогда, когда будет достигнута запроектированная эффективность. Комплекс работ, выполняемых для обоснования эффективности инвестиций на предприятие, называется инвестиционным проектом. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов — это способы определения целесообразности долгосрочного вложения капитала в различные объекты с целью оценки перспектив их прибыльности и окупаемости. К современным методам оценки эффективности инвестиций относятся простые методы, не предполагающие дисконтирования методы простой нормы прибыли, срока окупаемости и методы, основанные на дисконтировании денежных потоков методы дисконтируемого срока окупаемости, чистого дисконтированного дохода, внутренней нормы доходности, модифицированной внутренней нормы доходности и рентабельности вложений. Обычно проект оценивается не одним каким-то методом, а несколькими. Это происходит в силу того, что используемые отдельные методы несовершенны. Данный показатель рассчитывается на основе чистой прибыли и равен отношению чистой прибыли по проекту за анализируемый период к суммарным капитальным затратам инвестициям. Сравнивая его с минимальным или средним уровнем доходности, инвестор может прийти к заключению о целесообразности дальнейшего анализа инвестиционного проекта. Преимуществами метода AROR является простота расчета и возможность оценить прибыльность проекта. К недостаткам относится то, что не учитывается временной аспект стоимости денег; в качестве оценки прибыльности проектов используется прибыль, хотя в реальной практике инвестиции возвращаются в виде денежного потока, состоящего из суммы чистой прибыли и амортизационных отчислений; не учитываются доходы от ликвидации старых активов, заменяемых новыми, а также возможность реинвестирования получаемых доходов. Данный показатель используется в случаях низкой инфляции, низкого уровня риска проекта и т. Расчет срока окупаемости строится на прогнозировании чистых денежных потоков первых нескольких лет и сравнении накопленной величины отдачи с инвестиционными затратами. К преимуществам данного показателя относится простота его расчета. Кроме того, срок окупаемости характеризует уровень риска, связанный с осуществлением проекта чем дальше период прогноза от настоящего момента времени, тем ниже степень достоверности прогнозов денежных потоков, а значит, возрастает неопределенность их значений, то есть риск. Данный метод удобен для небольших компаний с маленьким денежным оборотом, а также для быстрой оценки проектов в условиях нехватки ресурсов. К недостаткам метода следует отнести то, что он не имеет целевого критерия для выбора проектов, не способствует максимизации стоимости компании, не учитывает разницу стоимости денег во времени и разницу во времени получения доходов в пределах периода окупаемости, не учитывает денежные потоки доходность проекта после периода окупаемости, и, следовательно не может применяться при сравнении вариантов с одинаковыми периодами окупаемости, но различными сроками жизни. Точность расчетов по такому методу в большей степени зависит от частоты разбиения срока жизни проекта на интервалы планирования. Риск также оценивается весьма приближенно. Определение срока окупаемости при дисконтном способе аналогично предыдущему, с той лишь разницей, что значения чистых денежных потоков по годам приводятся по заранее выбранной ставке дисконтирования к начальному моменту времени времени осуществления первоначальных инвестиций. Полученный срок окупаемости сравнивается с приемлемым для компании. Этот способ обычно используется при нестабильной экономической ситуации. Преимуществами метода DPP является то, что он учитывает временную стоимость денег, позволяет проводить расчеты на более длительный срок окупаемости инвестиций, чем PP, учитывает большое количество денежных потоков от капиталовложений. Кроме того, метод имеет четкий критерий приемлемости проектов окупаемость проекта в течение своего срока жизни и учитывает ликвидность проекта. К недостаткам данного метода относится то, что он не учитывает влияние денежных притоков последующих лет, после завершения срока осуществления проекта, не делает различия между накопленными денежными потоками и их распределением по годам. Если NPV больше нуля, то есть оценка будущих чистых денежных потоков превышает текущую оценку инвестиционных затрат, то проект принимается. В этом случае инвестиционные затраты по данному проекту порождают чистые денежные потоки с доходностью большей, чем альтернативные варианты на рынке с таким же уровнем риска. Отрицательное значение NPV означает, что доходность проекта меньше объема вложенных в него средств, и на рынке имеются более привлекательные варианты инвестирования. Преимуществами метода NPV является то, что он имеет четкие критерии принятия решения; учитывает различную стоимость денег во времени и риск конкретного инвестирования; учитывает весь срок функционирования проекта; правильный расчет показателя ведет к выбору проектов, которые максимизируют стоимость портфеля недвижимости. К недостаткам этого метода относятся: IRR может рассчитываться только при условии, что потоки денежных средств во все будущие периоды времени неотрицательны. В противном случае получить однозначный ответ о величине IRR невозможно. К преимуществам метода IRR относят то, что он имеет четкие критерии принятия решения; его можно использовать применительно как к собственному капиталу, так и ко всему инвестированному капиталу, причем как до вычета налогов, так и после вычета налогов; учитывает дисконтируемую стоимость будущих денежных потоков; учитывает денежные потоки в течение жизненного цикла проекта, дает оценку относительной прибыльности проекта. Кроме того, он легко может быть приспособлен для сравнения проектов с различными уровнями риска: К ограничениям в использовании этого метода относятся: Для нестандартных денежных потоков применение метода внутренней нормы доходности некорректно. MIRR — это ставка дисконтирования, при которой уравнивается будущая оценка поступлений и текущая оценка затрат. Для определения MIRR все положительные денежные потоки наращиваются по ставке дисконтирования на конечный момент времени конец функционирования проекта , а все отрицательные потоки приводятся по той же ставке на начальный момент времени момент осуществления вложений. По методу индекса рентабельности, если индекс рентабельности больше 1, то проект принимается, если он меньше 1, то проект отклоняется; если индекс равен 1, то необходимы большие основания. Индекс рентабельности является относительным показателем и позволяет, в отличие от метода NPV, количественно сопоставить затраты и эффект от них. Показатель используется при выборе из альтернативных проектов с близкими значениями NPV, но отличающимися инвестиционными затратами. Кроме того, показатель удачен для проектов, имеющих разные сроки жизни. Недостаток метода состоит в том, что он не способствует выбору проектов с максимальной доходностью и может противоречить методу NPV при выборе проектов. Большие значения PI не всегда соответствуют высокому значению NPV и наоборот, так как имеющие высокую чистую текущую стоимость проекты не обязательно эффективны, а значит имеют весьма небольшой PI. Методы предупреждения банкротства и оздоровления компании. Продолжительная неплатежеспособность предприятия, вызванная низкой ликвидностью его активов. Возможные способы противодействия угрозе финансового банкротства предприятия. Одним из способов является диагностика возможного банкротства и прогнозирование банкротства в более отдаленной перспективе. При диагностике возможности ближайшего банкротства рассматривается баланс предприятия рассматривается показатель коэффициента текущей ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами и их значения сравниваются снормативными и делаются соответствующие выводы. Для нейтрализации угрозы банкротства изучается уровень прибыльности и рентабельности, а также показатели оборачиваемости активов предприятия. Первые показатели характеризуют материальную возможность нейтрализовать угрозу банкротства и получение дополнительной прибыли. А вторые показатели характеризуют темпы оборачиваемости и пути формирования дополнительного чистого денежного потока. Ускоренное частичное дезинвестированиевнеоборотных активов, обеспечивающее рост положительного денежного потока в краткосрочном периоде, достигается за счет следующих основных мероприятий:. FAQ Обратная связь Вопросы и предложения. Российский государственный торгово-экономический университет. Доходы от предпринимательской и иной приносящей доход деятельности. Цена и стоимость финансовых активов. К финансовым активам предприятия относятся: Текущая внутренняя стоимость Vt, любой ценной бумаги в общем виде может быть рассчитана по формуле: В случае купонной облигации, доход по которой выплачивается ежегодно в течение n лет, текущая стоимость может быть представлена в виде: Доходность к погашению зависит от трех факторов: На практике простую доходность к погашению купонной облигации может быть приблизительно оценена с помощью следующей формулы: Оценка облигаций с нулевым купоном Это самый простой случай. Поскольку денежные поступления по годам, за исключением последнего года, равны нулю, формула имеет вид: Оценка бессрочных облигаций Бессрочная облигация предусматривает неопределенно долгую выплату дохода CF в установленном размере или по плавающей процентной ставке. В первом случае формула трансформируется в формулу суммы членов бесконечно убывающей геометрической профессии, поэтому Оценка безотзывных облигаций с постоянным доходом Денежный поток в этом случае складывается из одинаковых по годам поступлений С и нарицательной стоимости облигации М , выплачиваемой в момент погашения. Общая формула текущей стоимости: Пусть дивиденд в начале периода равен D, ежегодный темп прироста дивиденда равен g модель Гордона , то формула текущей стоимости также сводится к сумме членов бесконечно убывающей геометрической прогрессии: Основные показатели, характеризующие инвестиционные качества акций: Дивидендная доходность — отношение годового размера дивиденда к рыночной цене акции: Доходнаакцию earnings per share, EPS ; где ЧП — чистая прибыль; Dпа — дивиденды по привилегированным акциям; Nao — количество обыкновенных акций в обращении. Процесс разработки политики управления оборотными активами компании может быть представлен следующим алгоритмом: Определение динамики общего объема оборотных активов компании: Расчет операционного и финансового циклов В управлении оборотными активами важнейшим моментом является разработка эффективных мер, направленных на сокращение продолжительности операционного цикла. Формула для определения продолжительности финансового цикла имеет следующий вид: Для сокращения продолжительности операционного цикла необходимы следующие условия: Необходимый объем финансовых средств , авансируемых на формирование запасов товарно-материальных ценностей определяется следующим образом: Она позволяет минимизировать суммарные затраты на размещение заказа и хранение материала на складе: Формула расчета для оптимального размера партии: Кредитная политика компании, обоснование величины скидок Кредитная политика представляет собой систему правил, на основании которых определяются существенные условия финансовых отношений организации с её контрагентами при реализации товаров, работ и услуг с отсрочкой платежа. Исходя из закрепленных целей, можно судить о типе кредитной политики организации, традиционно выделяют три типа кредитной политики организации: Среди основных функций кредитной политики можно выделить следующие: Формализация требований к контрагентам. Определение существенных условий коммерческого кредита покупателям. Кредитная политика предприятия включает в себя следующие элементы: Для повышения эффективности управления дебиторской задолженностью необходимо постоянно совершенствовать механизм контроля за движением задолженности, который включает в себя: Определение максимально приближенного к среднерыночным показателям периода погашения дебиторской задолженности; Сопоставление показателей поступления денежных средств с объемом задолженности; Формирование и реализацию кредитной политики организации; Страхование задолженности; Незамедлительную выписку счетов покупателям; Ориентацию на большое число покупателей для снижения риска неуплаты долга одним из клиентов; Составление картотеки дебиторов с осуществлением постоянного контроля за их финансовым состоянием. Выделяют следующие методы управления дебиторской задолженностью: Ускоренное частичное дезинвестированиевнеоборотных активов, обеспечивающее рост положительного денежного потока в краткосрочном периоде, достигается за счет следующих основных мероприятий:
Цитаты про взаимную любовь
Тел из рук в руки московская область
Почему я веду себя как парень
Строение и свойства биогеоценоза презентация
Влажность в турции по месяцам таблица