Дисконтирование — это определение стоимости денежных потоков, относящихся к будущим периодам будущих доходов на настоящий момент. Для правильной оценки будущих доходов нужно знать прогнозные значения выручки, расходов, инвестиций, структуру капитала , остаточную стоимость имущества, а также ставку дисконтирования 1 , которая используется для оценки эффективности вложений. С экономической точки зрения ставка дисконтирования — это норма доходности на вложенный капитал, требуемая инвестором. Иначе говоря, с ее помощью можно определить сумму, которую инвестору придется заплатить сегодня за право получить предполагаемый доход в будущем. Поэтому от значения показателя зависит принятие ключевых решений, в том числе при выборе инвестиционного проекта. Регламент оценки и анализа инвестиционных проектов. Инструкция по оценке инвестиционных проектов компании. Методика инвестиционных расчетов девелоперской компании. Инвестору нужно выбрать один из этих проектов. О том, как рассчитать чистую приведенную стоимость в Excel, смотрите на видео. Коэффициент дисконтирования показывает, какую величину денежных средств получит компания с учетом фактора времени и рисков. Он определяет стоимость платежа, который будет осуществлен через n лет при ставке дисконтирования i:. Коэффициент рассчитывается по формуле см. Рассмотрим основные из них в порядке убывания объективности. Наиболее часто при инвестиционных расчетах ставка дисконтирования определяется как средневзвешенная стоимость капитала weighted average cost of capital — WACC , которая учитывает стоимость собственного акционерного капитала и стоимость заемных средств. Это наиболее объективный метод расчета. Единственный его недостаток в том, что на практике им могут воспользоваться не все предприятия об этом будет сказано ниже. Для определения стоимости собственного капитала применяется модель оценки долгосрочных активов capital assets pricing model — CAPM. B — коэффициент, определяющий изменение цены на акции компании по сравнению с изменением цен на акции по всем компаниям данного сегмента рынка;. Ставка доходности инвестиций в безрисковые активы R f. Этот коэффициент отражает чувствительность показателей доходности ценных бумаг конкретной компании к изменению рыночного систематического риска. Премия за рыночный риск R m - R f. Это величина, на которую среднерыночные ставки доходности на фондовом рынке превышали ставку дохода по безрисковым ценным бумагам в течение длительного времени. Она рассчитывается на основе статистических данных о рыночных премиях за продолжительный период. Если для финансирования проекта привлекается не только собственный, но и заемный капитал, то доходность такого проекта должна компенсировать не только риски, связанные с инвестированием собственных средств, но и затраты на привлечение заемного капитала. Учесть стоимость и собственных, и заемных средств позволяет показатель средневзвешенной стоимости капитала WACС , который рассчитывается по формуле:. E — рыночная стоимость собственного собственного акционерного капитала. Рассчитывается как произведение общего количества обыкновенных акций компании и цены одной акции;. D — рыночная стоимость заемного капитала. На практике часто определяется по бухгалтерской отчетности как сумма займов компании. Если эти данные получить невозможно, то используется доступная информация о соотношении собственного и заемного капиталов аналогичных компаний;. R d — ставка доходности заемного капитала компании затраты на привлечение заемного капитала. В качестве таких затрат рассматриваются проценты по банковским кредитам и корпоративным облигациям компании. При этом стоимость заемного капитала корректируется с учетом ставки налога на прибыль. Смысл корректировки заключается в том, что проценты по обслуживанию кредитов и займов относятся на себестоимость продукции, уменьшая тем самым налоговую базу по налогу на прибыль 5 ;. Как мы уже отмечали, описанный выше подход могут использовать не все предприятия. Во-первых, он не применим по отношению к компаниям, которые не являются открытыми акционерными обществами, следовательно, их акциями не торгуют на фондовых рынках. Во-вторых, этот метод не смогут применить и фирмы, у которых нет достаточной статистики для расчета своего B-коэффициента, а также не имеющие возможности найти предприятие-аналог, чей B-коэффициент они могли бы использовать в собственных расчетах. Для определения ставки дисконтирования таким компаниям следует использовать иные методы расчета. Одним из наиболее распространенных на практике способов определения ставки дисконтирования является кумулятивный метод оценки премии за риск. В основе этого метода лежат предположения о том, что:. Наличие того или иного фактора риска и значение каждой рисковой премии на практике определяются экспертным путем. Самый простой путь определения ставки дисконтирования, который используется на практике, — это ее определенние экспертным путем или исходя из требований инвестора. Думаю, что для частного инвестора расчеты, основанные на формулах, это не единственный способ принятия правильного решения относительно ставки дисконтирования проекта. Любые математические модели — это только попытка приблизиться к реальной действительности. Инвестор может на основе личной оценки ситуации на рынке определить, какая доходность достаточна для проекта, и использовать ее в расчетах. Но, для того чтобы индивидуальные ощущения были адекватными, инвестор должен быть опытным, то есть хорошо знать рынок и разбираться в нем. Однако нужно учитывать, что экспертный метод будет давать наименее точные результаты и может привести к искажению результатов оценки проектов. Поэтому автор рекомендует при определении показателя экспертным путем или кумулятивным методом обязательно проводить анализ чувствительности проекта к изменению ставки дисконтирования. Существуют и другие альтернативные подходы к расчету, например с помощью теории арбитражного ценообразования или модели дивидендного роста. Однако эти теории достаточно сложны и редко применяются на практике, поэтому в рамках данной статьи не рассматриваются. При расчете надо не забывать учитывать ряд важных моментов. Иначе есть опасность допустить ошибки. На протяжении периода расчета проекта структура может меняться например, по мере выплаты кредита долг снижается и в какой-то момент станет равным нулю. Для определения единой ставки дисконтирования на всем периоде реализации проекта предлагаю воспользоваться оптимальной структурой капитала. То есть оптимальным соотношением собственных и заемных средств, при котором стоимость капитала WACC минимальна. Но важно не забывать о том, что на практике стоимость собственного капитала выше заемного, поэтому при увеличении доли заемных средств WACC уменьшается. Однако по мере роста долговых обязательств растет риск банкротства и, соответственно, растут расходы на обслуживание долга, и стоимость заемного капитала растет. Соответственно при достижении какого-то определенного уровня соотношения заемных и собственных средств начинает расти и WACC. Непостоянство налога на прибыль. Определяя стоимость капитала с учетом налогового щита, иногда сталкиваешься с проблемой выбора расчетной ставки налога на прибыль. Если в период расчета компания работает в рамках одного из стандартных налоговых режимов, то вопросов не возникает — выбирается установленная законом налоговая ставка. Однако встречаются случаи, когда ставка налога на прибыль непостоянна. Например, когда в течение определенного периода времени проект облагается по льготной ставке чаще всего в период возврата заемных средств или в течение первых лет реализации. В этой ситуации можно выделить два варианта расчета. Если одна ставка например, льготная действует в начале проекта и затем в течение значительной части времени его реализации более половины , то для расчета можно ее и взять. Если ставка периодически меняется и не сохраняется на одном уровне в течение продолжительного времени в рамках расчетного периода, то необходимо рассчитать ее средневзвешенное значение по формуле:. Если же предприятие имеет несколько обособленных подразделений, подпадающих под налоговые законодательства различных стран, то ставка должна быть рассчитана как средневзвешенная на основании нескольких ставок и объемов налогооблагаемой базы. Если проект рассчитывается в ценах, скорректированных с учетом инфляции, то к номинальной ставке дисконтирования прибавляется инфляция. Она может учитываться двумя способами. Подводя итог, отметим, что большинство предприятий в процессе работы сталкиваются с необходимостью определения ставки дисконтирования. Поэтому следует помнить, что наиболее точное значение этого показателя можно получить при использовании метода WACC, остальные же методы дают значительную погрешность. Под реальным опционом понимается возможность менеджерами проекта учитывать изменения экономической ситуации и принимать решения по изменению масштабов, сроков осуществления либо прекращению проектов. Из-за большого числа неопределенных факторов расчеты с помощью этого метода, как правило, очень сложны. Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас. Читайте в электронном журнале Взаимоотношения по-новому Цифры и факты: Все для контроля долгов Надстройка в Excel После работы Управленческий учет Рекомендации За что могут посадить. Ввести код доступа О журнале. Материалы для подписчиков Финансовый анализ Управление дебиторской задолженностью Стратегия организации Учет и отчетность МСФО Право Excel для финансиста Налоговое планирование Личная эффективность Кадровые вопросы Блоги Система Финансовый директор Все 99 тем. Вебинары Электронная версия журнала Управление дебиторкой Excel для финансового директора Школа финансового директора Управленчес- кий учет Всё, что нужно - Excel Идеальный бюджет Мотивация персонала Подведение итогов года. Финансовый анализ Анализ финансового состояния предприятия Оценка эффективности инвестиционных проектов. Ставка дисконтирования - это норма доходности. Показатель влияет как на принятие решения об инвестировании средств, так и на оценку компании или отдельного вида бизнеса. Рассчитаем ставку дисконтирования, а также коэффициент дисконтирования. Excel для финансового директора Управленческий учет в вашей компании Подведение итогов полугодия. Как учесть инфляцию в ставке дисконтирования Как учесть макроэкономические показатели в ставке дисконтирования Как перевести годовую ставку дисконтирования в месячную или квартальную Расчет ставки дисконтирования методом CAPM: Вы читаете профессиональную статью для финансиста! Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение! Подписка на статьи Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Школа Проверь свои знания и приобрети новые Записаться. Самое выгодное предложение Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас. Контакты Обратная связь Рекламодателям. При клике отсылаем событие GA Click jQuery " yw0 a. У меня есть пароль. Пароль отправлен на почту Ввести. Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Как обновить телефон сони иксперия
Понятие о методах и средствах воспитания
Обзор методов расчета ставки дисконтирования
Дизель хапнул воздуха что делать
Как восстановить iphone 5s как новый
Вещные права диплом
Расписание автобусов 10 балашиха
Государственно правовое понятие политического режима
Оценка достижения планируемых результатов начального общего образования
Семейные обстоятельства в хорошем качестве
Духи хлоя виды
Хендай соната сколько масла в коробке
Ставка дисконтирования
Утилизация серной кислоты в домашних условиях
Где находится кряж в самаре
С петербург ижевск расписание
Признаки неисправности двигателя
Где делают планшеты
Ставка дисконтирования: формула и пример расчета
Открыть электронную почту на яндексе
Как сделать домашнюю глазурь
Построить баню в кредит
Можно ли делать гиперэкстензии при поясничной грыже