Одесская государственная академия строительства и архитектуры. Основные методы прогнозирования банкротства. Рыночной экономике присуще такое явление, как банкротство субъектов предпринимательской деятельности. Для оперативного выявления потенциальной угрозы банкротства предприятия и своевременной разработки мер для его раннего предупреждения используют специальные методы прогнозирования. Основное значение прогнозирования банкротства заключается в своевременной разработке контрмер, направленных на преодоление предприятием отрицательных тенденций. Существует мнение, что прогнозирование банкротства является оценкой кредитоспособности предприятия. В таком случае основное содержание прогнозирования - определение вероятности возможных отрицательных сценариев деятельности предприятия, которые могут привести к его неплатежеспособности и потере ликвидности. В экономической литературе можно найти немало методов прогнозирования банкротства. Рассмотрим некоторые из них. Коэффициент Альтмана индекс кредитоспособности. Этот метод предложен в г. Индекс кредитоспособности построен с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа и позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и не банкротов. Индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В общем виде индекс кредитоспособности Z-счет имеет вид:. Альтман получил модифицированный вариант своей формулы для компаний, акции которых не котировались на бирже: Коэффициент Альтмана относится к числу наиболее распространенных. Однако, и он не лишен недостатка: Тишоу, которые апробировали подход Альтмана на данных 80 британских компаний. Х 1 — отношение прибыли от реализации к краткосрочным обязательствам;. Х 2 — отношение оборотных активов к сумме обязательств;. Х 3 - отношение краткосрочных обязательств к сумме активов;. Х 4 - отношение выручки к сумме активов. Если величина Z-счета больше 0,3 - риск банкротства невелик, если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно [2, 3]. Метод по модели Спрингейта вычисляется по формуле: В международной практике также используется двухфакторная модель. Для нее выбирают два ключевых показателя, от которых зависит вероятность банкротства организации:. Х 1 — показатель текущей ликвидности;. Х 2 - показатель удельного веса заемных средств в активах. Метод бальной оценки показатель Аргенти. Согласно данной методике, исследование начинается с предположений, что: Идет процесс, ведущий к банкротству. Процесс этот для своего завершения требует нескольких лет. Процесс может быть разделен на три стадии: Компании, скатывающиеся к банкротству, годами демонстрируют ряд недостатков, очевидных задолго до фактического банкротства;. Вследствие накопления этих недостатков компания может совершить ошибку, ведущую к банкротству компании, не имеющие недостатков, не совершают ошибок, ведущих к банкротству ;. Совершенные компанией ошибки начинают выявлять все известные симптомы приближающейся неплатежеспособности: Эти симптомы проявляются в последние два или три года процесса, ведущего к банкротству, который часто растягивается на срок от пяти до десяти лет. Каждому фактору недостатки подбора персонала, ошибки ведения бизнеса, симптомы упадка присваивают определенное количество баллов в соответствии с таблицей прогноза по Аргенти и рассчитывают агрегированный показатель - А-счет, который может быть выражен либо нулем, либо количеством баллов согласно таблице, промежуточные значения не допускаются [2]. В завершение необходимо отметить, что применение зарубежных моделей к финансовому анализу отечественных предприятий требует осторожности, так как они не учитывают специфику бизнеса например, структуру капитала в различных отраслях, экономическую ситуацию в стране и различия в законодательной и информационной базе. В связи с этим возникает необходимость в разработке отечественных моделей прогнозирования банкротства с учетом специфики отраслей и макроэкономической ситуации. Изд-во Пензенского института экономического развития и антикризисного управления, КНЕУ, — с. В общем виде индекс кредитоспособности Z-счет имеет вид: Х 1 — отношение прибыли от реализации к краткосрочным обязательствам; Х 2 — отношение оборотных активов к сумме обязательств; Х 3 - отношение краткосрочных обязательств к сумме активов; Х 4 - отношение выручки к сумме активов. Для нее выбирают два ключевых показателя, от которых зависит вероятность банкротства организации: Х 1 — показатель текущей ликвидности; Х 2 - показатель удельного веса заемных средств в активах. Формула двухфакторной модели имеет вид: Компании, скатывающиеся к банкротству, годами демонстрируют ряд недостатков, очевидных задолго до фактического банкротства; б ошибки. Вследствие накопления этих недостатков компания может совершить ошибку, ведущую к банкротству компании, не имеющие недостатков, не совершают ошибок, ведущих к банкротству ; в симптомы. Диагностика вероятности банкротства организации, http:
На нынешнем этапе развития российской экономики выявление неблагоприятных тенденций развития предприятия, предсказание банкротства приобретают первостепенное значение. Вместе с тем, методик, позволяющих с достаточной степенью достоверности прогнозировать неблагоприятный исход, практически нет. Более того, нет единого источника, который бы описывал большинство известных методик. Цель данной статьи - дать краткий обзор основных методик прогнозирования банкротства, встречающихся в литературе. Предсказание банкротства как самостоятельная проблема возникла в передовых капиталистических странах и в первую очередь, в США сразу после окончания второй мировой войны. Этому способствовал рост числа банкротств в связи с резким сокращением военных заказов, неравномерность развития фирм, процветание одних и разорение других. Естественно, возникла проблема возможности априорного определения условий, ведущих фирму к банкротству. Вначале этот вопрос решался на эмпирическом, чисто качественном уровне и, естественно, приводил к существенным ошибкам. Первые серьезные попытки разработать эффективную методику прогнозирования банкротства относятся к м гг. Известны два основных подхода к предсказанию банкротства. Первый базируется на финансовых данных и включает оперирование некоторыми коэффициентами: Второй исходит из данных по обанкротившимся компаниям и сравнивает их с соответствующими данными исследуемой компании. Первый подход, бесспорно эффективный при прогнозировании банкротства, имеет три существенных недостатка. Во-первых, компании, испытывающие трудности, всячески задерживают публикацию своих отчетов, и, таким образом, конкретные данные могут годами оставаться недоступными. Во-вторых, даже если данные и сообщаются, они могут оказаться "творчески обработанными". Для компаний в подобных обстоятельствах характерно стремление обелить свою деятельность, иногда доводящее до фальсификации. Требуется особое умение, присущее даже не всем опытным исследователям, чтобы выделить массивы подправленных данных и оценить степень завуалированности. Третья трудность заключается в том, что некоторые соотношения, выведенные по данным деятельности компании, могут свидетельствовать о неплатежеспособности в то время, как другие - давать основания для заключения о стабильности или даже некотором улучшении. В таких условиях трудно судить о реальном состоянии дел. Второй подход основан на сравнении признаков уже обанкротившихся компаний с таковыми же признаками "подозрительной" компании. За последние 50 лет опубликовано множество списков обанкротившихся компаний. Некоторые из них содержат их описание по десяткам показателей. К сожалению, большинство списков не упорядочивают эти данные по степени важности и ни в одном не проявлена забота о последовательности. Попыткой компенсировать эти недостатки является метод балльной оценки А-счет Аргенти. В отличие от описанных "количественных" подходов к предсказанию банкротства в качестве самостоятельного можно выделить "качественный" подход, основанный на изучении отдельных характеристик, присущих бизнесу, развивающемуся по направлению к банкротству. Если для исследуемого предприятия характерно наличие таких характеристик, можно дать экспертное заключение о неблагоприятных тенденциях развития. Прежде чем переходить непосредственно к описанию методик, реализующих эти подходы, необходимо четко уяснить, что именно мы собираемся предсказывать. Общепринятым является мнение, что банкротство и кризис на предприятии - понятия синонимичные; банкротство, собственно, и рассматривается как крайнее проявление кризиса. В действительности же дело обстоит иначе - предприятие подвержено различным видам кризисов экономическим, финансовым, управленческим и банкротство - лишь один из них. Во всем мире под банкротством принято понимать финансовый кризис, то есть неспособность фирмы выполнять свои текущие обязательства. Помимо этого, фирма может испытывать экономический кризис ситуация, когда материальные ресурсы компании используются неэффективно и кризис управления неэффективное использование человеческих ресурсов, что часто означает также низкую компетентность руководства и, следовательно, неадекватность управленческих решений требованиям окружающей среды. Соответственно, различные методики предсказания банкротства, как принято называть их в отечественной практике, на самом деле, предсказывают различные виды кризисов. Именно поэтому оценки, получаемые при их помощи, нередко столь сильно различаются. Видимо, все эти методики вернее было бы назвать кризис-прогнозными К-прогнозными. Другое дело, что любой из обозначенных видов кризисов может привести к коллапсу, смерти предприятия. В этой связи, понимая механизм банкротства как юридическое признание такого коллапса, данные методики условно можно назвать методиками предсказания банкротства. Представляется, однако, что ни одна из них не может претендовать на использование в качестве универсальной именно по причине "специализации" на каком-либо одном виде кризиса. Поэтому кажется целесообразным отслеживание динамики изменения результирующих показателей по нескольким из них. Выбор конкретных методик, очевидно, должен диктоваться особенностями отрасли, в которой работает предприятие. Более того, даже сами методики могут и должны подвергаться корректировке с учетом специфики отраслей. Одной из простейших моделей прогнозирования вероятности банкротства считается двухфакторная модель. Она основывается на двух ключевых показателях например, показатель текущей ликвидности и показатель доли заемных средств , от которых зависит вероятность банкротства предприятия. Эти показатели умножаются на весовые значения коэффициентов, найденные эмпирическим путем, и результаты затем складываются с некой постоянной величиной const , также полученной тем же опытно-статистическим способом. Если результат С 1 оказывается отрицательным, вероятность банкротства невелика. Положительное значение С 1 указывает на высокую вероятность банкротства. Надо заметить, что источник, приводящий данную методику, не дает информации о базе расчета весовых значений коэффициентов. Тем не менее, в любом случае следует иметь в виду, что в нашей стране иные темпы инфляции, иные циклы макро- и микроэкономики, а также другие уровни фондо-, энерго- и трудоемкости производства, производительности труда, иное налоговое бремя. В силу этого невозможно механически использовать приведенные выше значения коэффициентов в российских условиях. Однако саму модель, с числовыми значениями, соответствующими реалиям российского рынка, можно было бы применить, если бы отечественные учет и отчетность обеспечивали достаточно представительную информацию о финансовом состоянии предприятия. Рассмотренная двухфакторная модель не обеспечивает всестороннюю оценку финансового состояния предприятия, а потому возможны слишком значительные отклонения прогноза от реальности. Для получения более точного прогноза американская практика рекомендует принимать во внимание уровень и тенденцию изменения рентабельности проданной продукции, так как данный показатель существенно влияет на финансовую устойчивость предприятия. Это позволяет одновременно сравнивать показатель риска банкротства С 1 и уровень рентабельности продаж продукции. Если первый показатель находится в безопасных границах, и уровень рентабельности продукции достаточно высок, то вероятность банкротства крайне незначительная. Коэффициент Альтмана индекс кредитоспособности. Этот метод предложен в г. Индекс кредитоспособности построен с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа Multiple-discriminant analysis - MDA и позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов. При построении индекса Альтман обследовал 66 предприятий, половина которых обанкротилась в период между и гг. Из этих показателей он отобрал пять наиболее значимых и построил многофакторное регрессионное уравнение. Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В общем виде индекс кредитоспособности Z-счет имеет вид:. Z-коэффициент имеет общий серьезный недостаток - по существу его можно использовать лишь в отношении крупных кампаний, котирующих свои акции на биржах. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала. Альтман получил модифицированный вариант своей формулы для компаний, акции которых не котировались на бирже:. Коэффициент Альтмана относится к числу наиболее распространенных. Однако, при внимательном его изучении видно, что он составлен некорректно: С точки зрения системного подхода данный показатель не имеет права на существование. Вообще, согласно этой формуле, предприятия с рентабельностью выше некоторой границы становятся полностью "непотопляемыми". В российских условиях рентабельность отдельного предприятия в значительной мере подвергается опасности внешних колебаний. По-видимому, эта формула в наших условиях должна иметь менее высокие параметры при различных показателях рентабельности. Известны другие подобные критерии. Так британский ученый Таффлер Taffler предложил в г. При использовании компьютерной техники на первой стадии вычисляются 80 отношений по данным обанкротившихся и платежеспособных компаний. Затем, используя статистический метод, известный как анализ многомерного дискриминанта, можно построить модель платежеспособности, определяя частные соотношения, которые наилучшим образом выделяют две группы компаний и их коэффициенты. Такой выборочный подсчет соотношений является типичным для определения некоторых ключевых измерений деятельности корпорации, таких, как прибыльность, соответствие оборотного капитала, финансовый риск и ликвидность. Объединяя эти показатели и сводя их соответствующим образом воедино, модель платежеспособности производит точную картину финансового состояния корпорации. Типичная модель для анализа компаний, акции которых котируются на биржах, принимает форму:. Для усиления прогнозирующей роли моделей можно трансформировать Z-коэффициент в PAS-коэффициент Perfomans Analysys Score - коэффициент, позволяющий отслеживать деятельность компании во времени. Изучая PAS-коэффициент как выше, так и ниже критического уровня, легко определить моменты упадка и возрождения компании. PAS-коэффициент - это просто относительный уровень деятельности компании, выведенный на основе ее Z-коэффициента за определенный год и выраженный в процентах от 1 до Итак, подсчитав Z-коэффициент для компании, можно затем трансформировать абсолютную меру финансового положения в относительную меру финансовой деятельности. Другими словами, если Z-коэффициент может свидетельствовать о том, что компания находится в рискованном положении, то PAS-коэффициент отражает историческую тенденцию и текущую деятельность на перспективу. Сильной стороной такого подхода является его способность сочетать ключевые характеристики отчета о прибылях и убытках и баланса в единое представительное соотношение. Так, компания, получающая большие прибыли, но слабая с точки зрения баланса, может быть сопоставлена с менее прибыльной, баланс которой уравновешен. Таким образом, рассчитав PAS-коэффициент, можно быстро оценить финансовый риск, связанный с данной компанией, и соответственно варьировать условия сделки. В сущности, подход основан на принципе, что целое более ценно, чем сумма его составляющих. Дополнительной особенностью этого подхода является использование "рейтинга риска" для дальнейшего выявления скрытого риска. Этот рейтинг статистически определяется только, если компания имеет отрицательный Z-коэффициент, и вычисляется на основе тренда Z-коэффициента, величины отрицательного Z-коэффициента и числа лет, в продолжение которых компания находилась в рискованном финансовом положении. Используя пятибалльную шкалу, в которой 1 указывает на "риск, но незначительную вероятность немедленного бедствия", а 5 означает "абсолютную невозможность сохранения прежнего состояния", менеджер оперирует готовыми средствами для оценки общего баланса рисков, связанных с кредитами клиента. Учеными Иркутской государственной экономической академии предложена своя четырехфакторная модель прогноза риска банкротства модель R , которая имеет следующий вид:. Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением модели R определяется следующим образом:. К очевидным достоинствам данной модели можно отнести то, что механизм ее разработки и все основные этапы расчетов достаточно подробно описаны в источнике. Коэффициент прогноза банкротства Кпб характеризует удельный вес чистых оборотных средств в сумме актива баланса. Он исчисляется по формуле:. Можно также использовать в качестве механизма предсказания банкротства цену предприятия. На скрытой стадии банкротства начинается незаметное, особенно если не наложен специальный учет, снижение данного показателя по причине неблагоприятных тенденций как внутри, так и вне предприятия. K - средневзвешенная стоимость пассивов обязательств фирмы средний процент, показывающий проценты и дивиденды, которые необходимо будет выплачивать в соответствии со сложившимися на рынке условиями за заемный и акционерный капиталы. Снижение цены предприятия означает снижение его прибыльности либо увеличение средней стоимости обязательств требования банков, акционеров и других вкладчиков средств. Прогноз ожидаемого снижения требует анализа перспектив прибыльности и процентных ставок. Целесообразно рассчитывать цену предприятия на ближайшую и долгосрочную перспективу. Условия будущего падения цены предприятия обычно формируются в текущий момент и могут быть в определенной степени предугаданы хотя в экономике всегда остается место для непрогнозируемых скачков. Согласно данной методике, исследование начинается с предположений, что а идет процесс, ведущий к банкротству, б процесс этот для своего завершения требует нескольких лет и в процесс может быть разделен на три стадии:. Компании, скатывающиеся к банкротству, годами демонстрируют ряд недостатков, очевидных задолго до фактического банкротства. Вследствие накопления этих недостатков компания может совершить ошибку, ведущую к банкротству компании, не имеющие недостатков, не совершают ошибок, ведущих к банкротству. Совершенные компанией ошибки начинают выявлять все известные симптомы приближающейся неплатежеспособности: Эти симптомы проявляются в последние два или три года процесса, ведущего к банкротству, который часто растягивается на срок от пяти до десяти лет. При расчете А-счета конкретной компании необходимо ставить либо количество баллов согласно Аргенти, либо 0 - промежуточные значения не допускаются. Каждому фактору каждой стадии присваивают определенное количество баллов и рассчитывают агрегированный показатель - А-счет. Ориентация на какой-то один критерий, даже весьма привлекательный с позиции теории, на практике не всегда оправдана. Поэтому многие крупные аудиторские фирмы и другие компании, занимающиеся аналитическими обзорами, прогнозированием и консультированием, используют для аналитических оценок системы критериев. Безусловно, в этом есть и свои минусы: Вместе с тем, любое прогнозное решение подобного рода, независимо от числа критериев, является субъективным, а рассчитанные значения критериев носят скорее характер информации к размышлению, нежели побудительных стимулов для принятия немедленных решений. В качестве примера можно привести рекомендации Комитета по обобщению практики аудирования Великобритания , содержащие перечень критических показателей для оценки возможного банкротства предприятия. Ковалев, основываясь на разработках западных аудиторских фирм и преломляя эти разработки к отечественной специфике бизнеса, предложил следующую двухуровневую систему показателей. К первой группе относятся критерии и показатели, неблагоприятные текущие значения или складывающаяся динамика изменения которых свидетельствуют о возможных в обозримом будущем значительных финансовых затруднениях, в том числе и банкротстве. Во вторую группу входят критерии и показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое. Вместе с тем, они указывают, что при определенных условиях или непринятии действенных мер ситуация может резко ухудшиться. Что касается критических значений этих критериев, то они должны быть детализированы по отраслям и подотраслям, а их разработка может быть выполнена после накопления определенных статистических данных. Одной из стадий банкротства предприятия является финансовая неустойчивость. На этой стадии начинаются трудности с наличными средствами, проявляются некоторые ранние признаки банкротства, резкие изменения в структуре баланса в любом направлении. Однако особую тревогу должны вызвать:. Данная методика разработана учеными Казанского государственного технологического университета. Они предлагают деление всех предприятий по классам кредитоспособности. Расчет класса кредитоспособности связан с классификацией оборотных активов по степени их ликвидности. Особенности формирования оборотных средств в нашей стране не позволяют прямо использовать критериальные уровни коэффициентов платежеспособности ликвидности и финансовой устойчивости , применяемых в мировой практике. Поэтому создание шкалы критериальных уровней может опираться лишь на средние величины соответствующих коэффициентов, рассчитанные на основе фактических данных однородных предприятий одной отрасли. Поскольку, с одной стороны, для предприятий разных отраслей применяются различные показатели ликвидности, а, с другой, специфика отраслей предполагает использование для каждой из них своих критериальных уровней даже по одинаковым показателям, учеными Казанского государственного технологического университета были рассчитаны критериальные значения показателей отдельно для каждой из таких отраслей, как:. В случае диверсификации деятельности предприятие отнесено к той группе, деятельность в которой занимает наибольший удельный вес. Значения критериальных показателей для распределения предприятий промышленности машиностроение по классам кредитоспособности. Значения критериальных показателей для распределения предприятий торговли оптовой по классам кредитоспособности. Значения критериальных показателей для распределения предприятий торговли розничной по классам кредитоспособности. Значения критериальных показателей для распределения строительных организаций по классам кредитоспособности. Значения критериальных показателей для распределения проектных организаций по классам кредитоспособности. Значения критериальных показателей для распределения научных научное обслуживание организаций по классам кредитоспособности. Здесь представлен обзор, имеющий целью сориентировать читателя в методиках предсказания банкротства апробированных или не вполне. Очевидно, предстоит еще накопление некоторого опыта для рационального их использования. Финансы и статистика, Закон и право, ЮНИТИ, Руководство по кредитному менеджменту: Теория и практика антикризисного управления: Кризисы в организации и управление проектами: Все материалы в разделе "Экономика". Кризис управления характеризует показатель Аргенти А-счет. Проблема предсказания банкротства Предсказание банкротства как самостоятельная проблема возникла в передовых капиталистических странах и в первую очередь, в США сразу после окончания второй мировой войны. В американской практике выявлены и используются такие весовые значения коэффициентов: Значение R Вероятность банкротства, процентов Меньше 0 Максимальная ,18 Высокая 0,,32 Средняя 0,,42 Низкая Больше 0,42 Минимальная до Недостатки Ваш балл Балл согласно Аргенти Директор-автократ? Отсутствие бюджетного контроля 3 Отсутствие прогноза денежных потоков? Чем больше А-счет, тем скорее это может произойти. Вялая реакция на изменения появление новых продуктов, технологий, рынков, методов организации труда и т. Если сумма баллов на этой стадии больше или равна 25, компания подвергается определенному риску. Нефинансовые признаки неблагополучия ухудшение качества, падение "боевого духа" сотрудников, снижение доли рынка. Если сумма баллов более 25, компания может обанкротиться в течение ближайших пяти лет. Прогнозирование вероятности банкротства по модели Сайфулина—Кадыкова. Диагностика банкротства и механизм финансовой стабилизации. Финансовые аспекты банкротства предприятий. Проблемы и основные причины банкротства. Сущность и процедура банкротства. Прогнозирование банкротства и разработка рекомендаций в области антикризисного управления на пре. Финансово-хозяйственная деятельность предприятия ОАО "Тамбовский завод "Комсомолец".
https://gist.github.com/440394afbce48b3311cb0159b8c5d156
https://gist.github.com/a7a59b184327bc176c4e67b0b37689e6
https://gist.github.com/aff44fb13f9512cb807caae844befd86