Ссылка на файл: >>>>>> http://file-portal.ru/Оценка компании доходным методом/
Доходный метод: что нужно учесть?
Оценка бизнеса доходным методом
Анализ бизнеса с точки зрения будущей прибыли
Доходный подход исходит из того принципа, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса, то есть принципа ожидания предвидения. Данный подход к оценке считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов, поскольку любой инвестор, вклады вающий деньги в действующее предприятие, в конечном счете, покупает не набор активов, а поток будущих доходов, позволяющий ему окупить вложенные средства получить прибыль и повысить свое благосостояние. Существует два метода пересчёта чистого дохода в текущую стоимость: Метод капитализации дохода используется в случае, если ожидается, что будущие чистые доходы приблизительно будут равны теку щим или темпы их роста будут умеренными и предсказуемыми. Причем доходы являются достаточно значительными положительными величинами, то есть бизнес будет стабильно развиваться. Метод дисконтированных будущих денежных потоков исполь зуется, когда ожидается, что будущие уровни денежных потоков существенно отличаются от текущих, можно обоснованно определить будущие денежные потоки, прогнозируемые будущие денежные потоки яв ляются положительными величинами для большинства прогнозных лет, ожидается, что денежный поток в последний год прогнозного периода будет значительной положительной величиной. В зависимости от характера оцениваемого предприятия, доли акционеров в его капитале или ценных бумаг, а также других факторов, Оценщик может в качестве ожидаемых доходов рассматривать чистый денежный поток, дивиденды, различные формы прибыли. При использовании метода капитализации, репрезентативная ве личина доходов делиться на коэффициент капитализации для перерасче та доходов предприятия в его стоимость. Коэффициент капитализации может быть рассчитан на основе ставки дисконтирования с вычитанием из ставки дисконтирования ожидаемых среднегодовых темпов прироста денежного потока. Метод капитализации дохода наиболее употребим в условиях стабильной экономической ситуации, характеризующейся постоянными равномерными темпами прироста дохода. Эти доходы затем пересчитываются в стоимость путем использования ставки дисконтирования и техники текущей стоимости. Особенностью метода дисконтированных денежных потоков и его главным достоинством является то, что он позволяют учесть несистема тические изменения потока доходов, которые нельзя описать какойлибо математической моделью. Данное обстоятельство делает привлекатель ным использование метода дисконтированных денежных потоков в ус ловиях российской экономики, характеризующейся сильной изменчиво стью цен на готовую продукцию, сырье, материалы и прочие компонен ты, существенным образом влияющие на стоимость оцениваемого пред приятия. Еще одним аргументом, выступающим в пользу применения мето да дисконтированного денежного потока, является наличие информации, позволяющей обосновать модель доходов финансовая отчетность пред приятия, ретроспективный анализ оцениваемого предприятия, данные маркетингового исследования рынка услуг связи, планы развития компании. При подготовке исходных данных для оценки с помощью доход ного подхода применяется финансовый анализ предприятия, поскольку с его помощью можно оценить особенности развития предприятия, в т. В целом процедура определения стоимости бизнеса на основе метода дисконтирования денежного потока включает в себя, как правило, следующие этапы:. В качестве прогнозного принимается период, который должен продолжаться до тех пор, пока темпы роста компании не стабилизируются предполагается, что в остаточный период должны иметь месть стабильные долгосрочные темпы роста или одноуровневый бесконеч ный поток доходов. В практике оценки принято считать продолжитель ность периода равным 35 годам. С учетом не стабильной ситуации в экономике России чаще всего применяют период равный 3 годам. Необходимость выбора денежного потока, на основе которого бу дет определена стоимость бизнеса, связана с разной степенью риска, присущего финансовым и операционным потокам. В зависимости от це ли оценки, поставленной в задании, в качестве предмета рассмотрения могут использоваться различные денежные потоки. Существует 2 основных вида денежных потоков:. Бездолговой денежный поток не учитывает суммы выплат процен тов по кредиту и увеличение или уменьшение задолженности. Данный вид потока рассматривается с целью определения эффективности вложения капитала в целом. Полученные суммарные величины сопоставляются с полными инвестициями в бизнес, независимо от происхождения последних то есть оценивается стоимость собственного и заемного капитала. Денежный поток для собственного капитала принимает во внима ние изменение как рост, так и уменьшение долгосрочной задолженно сти. С помощью данного вида денежного потока оценивается стоимость только собственного капитала. Для каждого вида денежного потока существует свой тип ставки дисконтирования, связанной с определенными рисками:. Учитывая необходимость привлечения долгосрочного кредита для осуществления программы расширения бизнеса предприятия, для целей проведения оценки нами был выбран денежный поток для собственного капитала. Полученный в ходе проведения расчетов результат можно ин терпретировать следующим образом: Для определения размера денежного потока составляется прогноз валовых доходов и расходов предприятия за каждый временной промежуток прогнозного периода. Для определения валовых доходов на основе анализа ретроспективных данных по предприятию, общеэкономических перспектив, пер спектив развития отрасли с учетом конкуренции, спроса на услуги, пла нов менеджмента, готовится прогноз в отношении следующих факторов:. Поскольку капиталовложения непосредственным образом влияют на конечную величину денежного потока, в целях оценки необходимо провести инвестиционный анализ, который включает следующие компоненты:. Ставка дисконтирования рассчитывается на той же основе, что и денежный поток, к которому она применяется. Для денежного потока собственного капитала применяется дисконт, равный требуемой собственником ставке отдачи на вложенный капитал. Для бездолгового де нежного потока применяется дисконт, равный сумме взвешенных ставок с отдачи на собственный капитал и заемные средства ставка отдачи на заемные средства является процентной ставкой банка по кредитам , где в качестве весов выступают доли заемных и собственных средств в структуре капитала. Существуют различные методики определения ставки дисконтирования, наиболее распространенными из которых являются:. Кумулятивный метод определения ставки дисконтирования осно. Кумулятивный метод наилучшим образом учитывает все виды рисков инвестиционных вложений, связанные как с факторами общего для отрасли и экономики характера, так и со спецификой оцениваемого предприятия. Для определения ставки дисконтирования к безрисковой ставке дохода прибавляется дополнительные премии за риск вложения в предприятие по следующим факторам:. Business valuation Review, December. An Exten sion of Previous BuildUp Methodologies Based Upon the CAPM". При этом известно, что увеличение нормы дохода происходит по мере повышения степени риска инвестиций. Для инвестора безрисковая ставки представляет собой альтернативную ставку дохода, которая характеризуется практическим отсутствием риска и высокой степенью ликвидности. В качестве безрисковой ставки дохода в мировой практике обычно используется ставка дохода по долгосрочным государственным долговым обязательствам облига циям или векселям с аналогичными исследуемому проекту горизонтом инвестирования. Для оценки российских компаний может быть принята ставка по вложениям с наименьшим уровнем риска например, ставка по валютным депозитам в Сбербанке или других наиболее надежных банках, либо доходность ООВЗ ВЭБ Метод оценки капитальных активов CAPM. Модель оценки капитальных активов CAPM основана на предположении, что инвестор, вкладывая средства в той или иной степени рискованный бизнес, стре мится к получению дополнительных доходов по сравнению с гарантированными доходами от безрисковых инвестиций. Дополнительный доход связан с более высокой степенью риска. Модель оценки капитальных активов позволяет измерить дополнительный ожидаемый доход для ак тивов. В соответствии с моделью оценки капитальных активов ставка дисконтирования находится по формуле:. Данная модель является наиболее объективной поскольку основана на реальной рыночной информации, а не на экспертной оценке и широко используется в странах с развитыми рыночными отношениями. Однако, в условиях российского рынка, применение данной модели требует корректировки: Однако, как показывает практика, в условиях России государственные ценные бумаги не могут считаться безрисковыми. По мнению экспертов, достаточно объективные результаты могут быть получены на основе безрисковой ставки, существующей на Западе, если определение ставки дисконтирования основано на данных по западным компаниям, с прибавлением к ней странового риска с целью учета реальных условий инвестирования, имеющих место в России. Таким образом, окончательный вид формулы для определения ставки дисконтирования скорректирован на дополнительные поправки:. Коэффициент Бета служит мерой систематического риска и, в общем, показывает чувствительность ценных бумаг к колебаниям рынка в будущем. Коэффициент Бета больше единицы, если относительный риск по акциям конкретной компании или отрасли превышает среднерыночный, и меньше 1, если относительный уровень риска ниже среднего. Можно ожидать, что у промышленных фирм, имеющих ярко выраженную цикличность спроса или высокие фиксированные затраты, бетакоэффициент будет выше, чем у фирм с более стабильным спросом или более гибкой структурой затрат. При проведении процедуры дисконтирования необходимо учиты вать, как денежные потоки поступают во времени в начале каждого периода, в конце каждого периода, равномерно в течение года, и т. Определение остаточной стоимости основано на предпосылке о том, что бизнес способен приносить доход и по окончании прогнозного периода. Предполагается, что после окончания прогнозного периода до ходы бизнеса стабилизируются, и в остаточный период будут иметь месть стабильные долгосрочные темпы роста или бесконечные одноуровневые доходы. Расчет стоимости в после прогнозный период может быть произ веден несколькими методами в зависимости от планируемых изменений, которые вероятны в после прогнозный период. Существуют следующие методы расчетов:. При расчете ликвидационной стоимости необходимо принять во внимание рас ходы, связанные с ликвидацией, и скидку на срочность при срочной ли квидации ;. Данный метод может быть использован для стабильного бизнеса, главной характеристикой которого являются накопленные активы;. При отсутствии темпов роста коэффициент капитализации будет равен ставке дисконтирования. Модель Гордона и метод предполагаемой продажи основаны на прогнозе получения стабильных доходов в остаточный период и пред полагает, что величины амортизации и капиталовложений равны. Кроме того, в модели Гордона предполагается, что стратегия развития бизнеса не изменится. Поскольку по истечении прогнозного периода предполагается дальнейшее стабильное развитие бизнеса, при определении остаточной стоимости компании используется модель Гордона. Полученную таким образом остаточную стоимость бизнеса на ко нец прогнозного периода приводят к текущим стоимостным показателям. R ставка дисконтирования она учитывает риск вложения средств в данный объект, желаемую отдачу от объекта и другие факторы ;. Для определения рыночной стоимости предприятия полученная величина текущих значений денежных потоков включая остаточную стоимость корректируется на ряд поправок:. Итоговая проверка заключается в возврате к предыдущим этапам, проверке математических расчетов, обоснованности принятых допуще ний, сопоставлении запланированных данных с имеющимися и т. Метод капитализации прибыли денежного потока является одним из вариантов доходного подхода к оценке бизнеса действующего предприятия. Как и другие варианты доходного подхода, он основан на базовой посылке, в соответствии с которой стоимость доли собственно сти в предприятии равна текущей стоимости будущих доходов, которые принесет эта собственность. Сущность данного метода выражается фор мулой. Метод капитализации прибыли в наибольшей степени подходит для ситуаций, в которых ожидается, что предприятие в течение длитель ного срока будет получать примерно одинаковые величины прибыли или темпы ее роста будут постоянными. В отличие от оценки недвижимости в оценке бизнеса данный ме тод применяется довольно редко изза значительных колебаний величин прибылей или денежных потоков по годам, характерных для большинства оцениваемых предприятий. Проведение поправок на наличие нефункционирующих активов если таковые имеются. Данный этап фактически подразумевает выбор периода текущей производственной деятельности, результаты которой будут капитализи рованы. Оценщик может выбирать между несколькими вариантами:. В качестве капитализируемой величины может выступать либо чистая прибыль после уплаты налогов, либо прибыль до уплаты налогов, либо величина денежного потока. В большинстве случаев на практике в качестве капитализируемой величины выбирается прибыль последнего отчетного года. Ставка капитализации для предприятия обычно выводится из ставки дисконта путем вычета ожидаемых среднегодовых темпов роста прибыли или денежного потока в зависимости от того, какая величина капитализируется. Соответственно для одного и того же предприятия ставка капитализации обычно ниже, чем ставка дисконта. Итак, чтобы определить адекватную ставку капитализации, нужно сначала рассчитать соответствующую ставку дисконта, используя следующие возможные методики. При известной ставке дисконта ставка капитализации определяется в общем виде по следующей формуле:. Дистанционное Обучение Forex - это отличная возможность для вас подготовиться к удачной работе на международном валютном рынке Forex! Анализ, оценка и аудит Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности Анализ финансовой отчетности Мастерство анализа волн Эллиотта Методика оценки машин и оборудования Оценка стоимости земельных участков Оценка стоимости недвижимости Основы оценочной деятельности Межрыночный технический анализ Аудит Международные стандарты аудита Международные финансовые рынки и международные финансовые институты Валютный рынок и валютные операции Валютный дилинг. Бизнес-планирование и Информационные системы и технологии Бизнес-планирование. Учебное пособие Основы бизнеса Реинжиниринг бизнес-процессов Реинжиниринг бизнес-процессов Информационно-аналитические системы Интернет-технологии для бизнеса Информационные технологии в юриспруденции Информационные технологии в экономике Интернет-маркетинг Методология построения многоуровневых экономически Налоги и налогообложение Налоги и налогообложение. Менеджмент и маркетинг Дополнительное измерение принятия решений Инновационный менеджмент Выведение компании из кризиса Бренд-маркетинг Паблик рилейшнз Ведение деловых переговоров Энциклопедия торговых стратегий Психология управления Организационное поведение Поведение потребителей Проблемы российского менеджмента Маркетинг услуг Основы маркетинга Менеджмент Прикладной маркетинг Психология продаж Менеджмент предприятия и организации.
Спецназ попадает в прошлое фильм
Настойка боровой сделать как
Ниссан альмера история
Доходный подход к оценке стоимости бизнеса
Твц программа новости
Проблемы с яндекс браузером
Изготовление теста в домашних условиях
Доходный метод
Права работающих по охране труда
Входные двери хабаровск каталог дверей
Доходный подход в оценке стоимости предприятия (бизнеса)
Удельная расписание электричек сегодня
Черное зеркало сериал сколько сезонов
Минск аэропорт минск 2 расписание электричек
Подходы к оценке стоимости бизнеса
С правилами ознакомлен к игре готов