Ссылка на файл: >>>>>> http://file-portal.ru/Расчет оптимальной структуры капитала/
9.6.Оптимизация структуры капитала
Расчет оптимальной структуры капитала
Пример определения оптимальной структуры капитала предприятия
Если менеджеры располагают информацией, недоступной для акционеров, например данными о доходности рассматриваемых проектов, то корпорация обязана снизить дивидендные платежи, чтобы мобилизовать средства для финансирования капиталовложений. Это обеспечивает руководству корпорации большую гибкость в выборе прибыльных проектов из собственных средств. Майерс предложил для обоснования выбора дивидендной и инвестиционной политики теорию последовательности действий. С его точки зрения, логика финансовой политики такова: Любое инвестиционное решение принимается на основе: Проблема нахождения реальных активов с денежными потоками, превышающими связанные с ними затраты, должна решаться менеджерами корпорации и финансовыми аналитиками - специалистами по рынку капитала. Только квалифицированные специалисты могут определить наиболее выгодные и безопасные для инвестирования объекты. Решения по финансированию инвестиций должны приниматься с учетом: Альтернативные издержки - это разница между результатами реально осуществленного и возможного инвестирования с учетом постоянных издержек и издержек исполнения. Финансовые решения по краткосрочным активам и обязательствам целесообразно согласовывать с инвестиционными решениями. Этим решениям должен предшествовать анализ уровня ликвидности и сроков погашения обязательств по оборотным активам и краткосрочным пассивам. Решения по вопросам инвестиций, дивидендов, задолженности и другим финансовым аспектам деятельности корпорации не могут приниматься независимо друг от друга. Все они должны базироваться на данных текущего и прогнозного финансового анализа и находить отражение в консолидированном бюджете корпорации. Выбор способа инвестирования начинают с четкого определения возможных вариантов. Альтернативные проекты поочередно сравниваются, затем из них выбирают наиболее приемлемый с точки зрения доходности, ликвидности и безопасности. Существуют четыре типа ситуаций, в которых осуществляют инвестиционный анализ и принимают управленческие решения, - это ситуации определенности, риска, неопределенности и конфликта. Анализ и принятие решений в условиях определенности - самый простой случай: Необходимо выбрать один из нескольких возможных вариантов двух и более и рекомендовать его руководству компании. Для принятия решений в условиях риска необходима оценка вероятности наступления каждого события. Такая вероятность может быть объективной или субъективной. Последовательность действий менеджеров и аналитиков при этом такова: Принятие решений в условиях неопределенности означает невозможность оценить вероятность наступления того или иного события. Главный критерий - максимизация прибыли - в такой ситуации неприменим. Поэтому на практике используют иные критерии: Анализ и принятие управленческих решений в условиях конфликта - наиболее сложный и мало разработанный с практической точки зрения вариант. Подобные ситуации обычно рассматривают в теории игр. Принятие решений в условиях конфликта означает наличие противодействия принимаемым решениям или сопровождается изменением поведения, например участников финансового рынка. Изменение поведения участников рынка в связи с изменением условий коммерческой сделки может перевести ситуацию определенности и риска в ситуацию конфликта. Перечислим основные факторы, влияющие на принятие инвестиционных и финансовых решений: Учет этих факторов необходим для принятия обоснованных решений по управлению структурой капитала и инвестиционным портфелем корпорации. Методы расчета оптимальной структуры капитала Оптимизация структуры капитала является одной из самых сложных процедур в процессе управления корпоративными финансами. Она выражает такое соотношение собственного и заемного капитала, при котором обеспечивается наиболее эффективная взаимосвязь между нормой доходности собственного капитала и коэффициентом задолженности. При этом максимизируется рыночная стоимость цена корпорации. Следует отметить, что в отдельных случаях руководство корпорации вынуждено прибегать к привлечению заемного капитала. Главная причина таких действий - ограниченность собственных источников финансирования чистой прибыли и амортизационных отчислений , особенно при реализации крупномасштабных инвестиционных проектов. Принципиальное различие между собственным и заемным капиталом - неодинаковая требуемая доходность, что связано с различным уровнем риска этих капиталов. Гапенски отмечают три особенности привлечения заемных средств: Высокорисковым компаниям, доходность капитала которых значительно колеблется, следует использовать заемный капитал в меньшей степени, чем низкорисковым. Это означает, что фирмы с небольшим уровнем риска могут более активно привлекать заемные средства как имеющие достаточную финансовую устойчивость. Компании, владеющие реальными активами и реализующие их на товарном рынке, могут мобилизовать заемный капитал в большем объеме, чем фирмы, располагающие только нематериальными активами. В случае финансовых затруднений нематериальные активы обесцениваются быстрее, чем обычные материальные активы. Компании, имеющие высокую налоговую нагрузку в форме платежей из прибыли , могут иметь более высокую кредиторскую задолженность, чем фирмы с невысоким уровнем налоговых платежей. При высоких налоговых платежах возрастают преимущества заемного финансирования за счет положительного влияния эффекта финансового рычага на рост рентабельности собственного капитала корпорации конечно, до разумного предела. Главная Новое Топ Добавить реферат Поиск Контакты. Главная Новые рефераты Популярные Добавить реферат Поиск Контакты.
Сколько стоит замена крана печки ваз 2114
Один день цитаты из книги
Как установить турбину своими руками
Расчёт оптимальной структуры капитала предприятия
Кафе где можно отметить день рождения
Колесо фортуны таро значение любовь
Таблица климатических поясов евразии 7 класс
9.6.Оптимизация структуры капитала
История автомобиля феррари
Как заправить домашний кондиционер своими руками
Расчёт оптимальной структуры капитала предприятия
Сборник конкурсных задач по математике
Учебники по международному праву 2015
Существенные условия договора энергоснабжения гк рф
Пример определения оптимальной структуры капитала предприятия
Незнайка стал художником