Зарубежные инвестиции
Паевые фонды
Паевые инвестиционные фонды (ПИФы)
В этом году российской индустрии взаимного инвестирования исполняется 10 лет. Указом Президента РФ были заложены основные принципы деятельности паевых инвестиционных фондов. Одновременно с возникновением отечественных структур в России появились иностранные взаимные фонды, привлеченные большим потенциалом инвестирования на развивающемся рынке. Тогда же были основаны фонды под управлением Hermitage и Prosperity, до настоящего времени остающихся ключевыми иностранными игроками на российском рынке. В настоящее время иностранные фонды, работающие в России, могут специализироваться исключительно на российском рынке Russia dedicated funds либо иметь определенную долю российских ценных бумаг в активах, инвестируемых в странах Восточной Европы, СНГ или по всему миру. Большинство иностранных фондов, работающих в России, зарегистрированы в оффшорах, характеризующихся благоприятным режимом налогообложения и упрощенным механизмом регистрации компаний. Достаточной квалификацией для учредителя считается накопленный деловой опыт, в связи с чем количество бумаг, необходимых для открытия фонда, резко сокращается. Как правило, ставки налогов на прирост капитала, дивиденды и проценты по ценным бумагам в оффшорах существенно ниже, чем в США, Великобритании, России и других странах. Это важно, поскольку налоги негативно влияют на эффективность капиталовложений. Минимальное вмешательство в инвестиционную политику фондов со стороны регулирующих органов позволяет эффективно диверсифицировать активы, включая в состав портфеля любые инвестиционные инструменты, в том числе высокорискованные. Традиционно наиболее популярной юрисдикцией, обеспечивающей наибольший объем инвестиций в Россию, является Кипр. Несмотря на налоговую реформу г. Оффшорные инвестиционные фонды, создаваемые европейцами для европейцев, обычно регистрируются на Британских Виргинских, Нидерландских Антильских, Каймановых и Бермудских островах, островах Мэн и Джерси, а котируются в Дублине из-за менее строгих по сравнению с другими европейскими биржами правил регулирования. В определенных целях, помимо управляющей компании, которая может принадлежать третьим лицам, возможно создание компании, полностью относящейся к фонду. Она, собственно, и владеет приобретаемыми акциями. Англичане, например, традиционно используют в качестве места регистрации управляющей компании остров Джерси, а предприятия, принадлежащего фонду, - Кипр. Американские фонды в качестве европейской базы чаще выбирают Люксембург. Следует отметить, что Люксембург является традиционным европейским центром бизнеса по управлению инвестиционными фондами, обеспечивающим высокий уровень финансовых услуг и предлагающим существенные преимущества, предоставляемые режимом "налоговой гавани". Однако в последние годы в эту сферу деятельности активно вторгается Ирландия, составляющая Люксембургу серьезную конкуренцию. В конечном счете Дублин утверждается в секторе услуг для институциональных инвесторов, а Люксембург удерживает позиции в прибыльном секторе розничных услуг. Возвращаясь к деятельности иностранных фондов в России, следует отметить, что важным фактором, стимулировавшим в последние годы интерес иностранных фондов к инвестированию на развивающихся рынках, являлось стабильное развитие мировой экономики. Существенно опережая развитые страны по темпам экономического роста, развивающиеся государства при благоприятной мировой экономической конъюнктуре способны обеспечить высокую доходность инвестиций при приемлемом уровне риска. Политика крайне низких по историческим меркам процентных ставок, проводившаяся на протяжении нескольких лет центробанками США, Европы и Японии, способствовала искусственному созданию условий, при которых огромный поток "дешевых" денег в поисках более высокой доходности был выплеснут на развивающиеся рынки, включая Россию. В значительной степени росту российской экономики, находящейся в сильной зависимости от цен на энергоносители, способствовала ситуация на мировых товарных рынках. Повышение доходов от экспорта нефти позволило увеличить объем валютных поступлений и активное сальдо текущего платежного баланса. Следствием высоких цен на энергоносители стало образование бюджетного профицита, увеличение объема золотовалютных резервов и формирование Стабилизационного фонда. По данным Росстата, объем российского ВВП в г. По прогнозам Министерства экономического развития и торговли, в г. В и гг. Видимые успехи страны на пути финансовой стабилизации привели к повышению рейтингов России до инвестиционного уровня. Качественные изменения в оценке инвестиционного климата подчеркиваются достижением уровня А- по риску перевода и конвертации валюты, что теоретически позволяет российским эмитентам получить инвестиционный рейтинг выше суверенного. По данным МЭРТ, в первом полугодии г. В тройку лидеров по объемам портфельных инвестиций входят Кипр, США и Великобритания. Кипр традиционно занимает 1-е место по объемам как прямых, так и портфельных инвестиций в экономику России, причем этот капитал может быть любого происхождения, в том числе и российского табл. Существенным моментом, привлекающим внимание к российским активам, является стремление международных инвесторов сыграть на росте цен на товарном рынке путем вложения средств в акции добывающих компаний. В определенной степени приток портфельных инвестиций в последние годы был обусловлен ростом количества и объемов первичных размещений акций российских компаний, способствовавшим увеличению капитализации российского фондового рынка. Интерес инвесторов не в последнюю очередь стимулировался тем обстоятельством, что размещение акций компании поддерживалось высшим руководством страны. В ближайшие 2 года прогнозируется усиление активности в сфере IPO и ожидается выход на рынок примерно 40 крупных российских компаний. О своих планах по размещению акций уже заявили такие компании, как "Северсталь", "КАМАЗ", "Мосэнерго", "Итера". Дополнительными факторами, подогревающими интерес инвесторов к российским активам, стали сделки по слияниям и поглощениям, либерализация акций Газпрома и реформирование РАО "ЕЭС России". В августе текущего года приток на российский рынок иностранных активов в размере млн долл. Пересмотр инвестиционных портфелей индексных фондов в соответствии с изменениями в составе индекса привел к росту спроса на российские ценные бумаги. Среди последних событий обращают на себя внимание сообщения о предполагаемом слиянии Русала и Суала, в результате которого может появиться крупнейшая в мире компания по производству алюминия, а также о возможной консолидации металлургических активов на базе "Евраза". Высокую активность на российском рынке проявляет семейство шведских фондов Prosperity. Флагманом семейства считается фонд Russian Prosperity Fund, зарегистрированный на Каймановых островах и имеющий листинг на Ирландской фондовой бирже. Более половины активов фонда инвестированы в российский нефтегазовый сектор, значительная доля в портфеле приходится на компании электроэнергетической и телекоммуникационной отраслей. Крупнейшим иностранным фондом в России, осуществляющим портфельные инвестиции, является The Hermitage Fund, зарегистрированный на острове Гернси. Активами фонда управляет компания Hermitage Capital Management, входящая в международную финансовую группу HSBC. Компания, возглавляемая Уильямом Браудером, специализируется на инвестировании в российские ценные бумаги, а всего под ее управлением находится 4,1 млрд долл. По итогам г. Согласно оценкам аналитиков The Hermitage, инвестор, вложивший в фонд долл. Фонд придерживается агрессивной и весьма рискованной стратегии инвестирования. Структура его инвестиционного портфеля имеет явно выраженную топливно-энергетическую направленность. В предыдущие годы деятельность фонда была отмечена наградами таких авторитетных рейтинговых агентств, как Micropal, Nelson, Lipper и Hedge. Между тем глава фонда Уильям Браудер с ноября г. В ноябре, возвращаясь из деловой поездки в Москву, У. Браудер не прошел пограничный контроль в аэропорту "Шереметьево" и был вынужден вернуться в Лондон. Российские власти объяснили отказ в разрешении на въезд статьей федерального закона, согласно которой иностранному гражданину, чье пребывание в стране может угрожать интересам национальной безопасности, такое разрешение может быть не выдано. Браудера, его проблемы вызваны стремлением повысить уровень управления в российских компаниях, в которых фонд владеет долями акций. Браудер выступал против нецелевого, по его мнению, использования средств Газпрома. Кроме того, фонд Hermitage через суд пытался добиться от компании Сургутнефтегаз раскрытия информации о составе ее акционеров. Среди американских фондов, инвестирующих на мировом рынке, лидером является ING Russia A LETRX , доходность которого по итогам последних 12 мес. Фонд ING Russia был создан в г. Фонд концентрирует усилия на выборе недооцененных акций и, как правило, держит их не менее 12 мес. Портфель фонда характеризуется невысокой диверсификацией: Довольно устойчивые позиции на российском рынке также занимают фонды Firebird управляющая компания - Firebrid Management , Fleming Frontier Russia JP Morgan Fleming Asset Management , Baring New Russia Baring Asset Management и др. Относительно новым направлением, позволяющим инвестировать в российскую экономику, стало формирование фондов, специализирующихся на так называемых странах BRIC. Термин, охватывающий четыре развивающиеся страны - Бразилию, Россию, Индию и Китай, был введен аналитиками Goldman Sachs в г. Выделение специальной группы аналитики объяснили высоким потенциалом этих стран, способных к середине текущего столетия занять лидирующие позиции в мировой экономике, уступая лишь США и Японии. Показательно, что за период с января по 15 сентября г. Первый фонд, ориентированный на страны BRIC, был основан компанией HSBC Asset Management в декабре г. В марте г. В ноябре г. Кроме того, существует целый ряд более диверсифицированных фондов, включая фонды таких известных семейств, как OppenheimerFunds и Pioneer Investment Management, проявляющих заметный интерес к странам BRIC. На сегодняшний день иностранные фонды работают преимущественно с институциональными клиентами, хотя некоторые из них предлагают услуги и для частных лиц. Как правило, комиссионные, взимаемые фондами, состоят из двух частей: Фонды могут выпускать акции нескольких типов, предлагающих разную комбинацию комиссионных за управление и доходность. Следует отметить, что минимальная первоначальная сумма вложений в иностранных фондах обычно составляет тыс. Большинство иностранных фондов в России рассчитано на долгосрочные инвестиции лет , а их инвестиционные стратегии ориентированы на долгосрочный рост стоимости финансовых инструментов в составе портфеля. Более агрессивный подход к управлению инвестиционным портфелем, предусматривающий арбитраж рисков, использование возможностей, связанных с участием в сделках по слияниям и поглощениям, а также получение краткосрочной прибыли на внутридневных колебаниях котировок и ведение игры на понижение, обусловливает более высокий уровень риска. Нередко управляющая компания учреждает несколько фондов, инвестиционные стратегии которых принципиально различаются по уровню риска. Следует отметить, что, хотя одни иностранные фонды считаются более рискованными, а другие - менее, нет фондов, инвестиции в которые можно считать относительно безопасными. Это объясняется как спецификой развивающегося рынка, в частности российского, так и статусом "оффшорных фондов", присущим большинству иностранных фондов, работающих в Российской Федерации. Среди факторов, которые приходится учитывать иностранным инвесторам в России, прежде всего следует отметить политические риски, уровень которых большинством управляющих фондами оценивается как значительный. По мнению аналитиков Всемирного банка, качество государственного управления в России хуже, чем в других странах бывшего Советского Союза, в частности в Молдавии, Украине и Грузии. Высокая коррумпированность и усиление роли государства в экономике, а также бюрократизм и уязвимость законодательства в отношении прав акционеров являются существенными факторами, негативно влияющими на оценку инвестиционного климата в России. С другой стороны, попытки снижения этого риска определенным образом влияют на предпочтения иностранных инвесторов, избегающих сделок, способных спровоцировать конфликт с властями, и проявляющих повышенный интерес к компаниям, имеющим поддержку на государственном уровне. Не менее существенное влияние на рискованность портфельных инвестиций оказывает относительно низкая капитализация российского фондового рынка, характеризующегося невысокой ликвидностью и значительной волатильностью. В настоящее время большая часть объемов торгов на фондовом рынке приходится на акции нескольких крупнейших эмитентов, тогда как объемы сделок по большинству других акций весьма незначительны. Аналогичная ситуация складывается в Китае, где иностранным инвесторам доступна лишь небольшая доля акций, обращающихся на бирже. С учетом низкой ликвидности рынка и высоких, по мировым масштабам, издержек многие иностранные фонды предпочитают приобретать депозитарные расписки на акции российских компаний, торгующиеся на международных площадках, нежели покупать бумаги на внутреннем рынке. Это означает, что изменение тенденций на товарных рынках способно спровоцировать вывод иностранных активов с российского рынка. Значимо также и то, что при отсутствии видимых структурных преобразований зависимость экономики страны и процесса финансовой стабилизации от стоимости энергоносителей усиливается. Проблема в том, что приток иностранных активов усиливает впечатление от финансовой стабилизации, создавая видимость того, что ситуация лучше, чем есть на самом деле, и формируя мнение о том, что государственная политика близка к совершенству. Высокая ориентированность российской экономики на сырьевые рынки остается одним из существенных факторов риска, а снижение этой зависимости является одной из ключевых задач российского правительства. С точки зрения экономической теории актуальным остается вопрос о том, при каких условиях приток капитала является позитивным фактором, стимулирующим развитие экономики страны, а при каких он становится основой для формирования рыночных "пузырей". Следует упомянуть о том, что согласно сентябрьской оценке Institute of International Finance объем частных инвестиций в развивающиеся страны с начала года достиг рекордного уровня - млрд долл. Предыдущий рекорд - млрд долл. Немаловажное значение для иностранных инвесторов имеет также доступность и достоверность финансовой информации, однако в отношении большинства российских компаний подобные принципы ведения бизнеса пока остаются лишь желаемыми. Наличие этих факторов вынуждает большинство управляющих фондами рассматривать российский рынок как один из наименее предсказуемых развивающихся рынков. Тем не менее в сложившихся условиях негативные факторы перевешивает высокая доходность инвестиций в акции российских компаний. По мнению опального У. Браудера, до тех пор пока цены на нефть не упадут ниже 40 долл. Показательный процесс над ЮКОСом и "воспитательные меры" в отношении У. Браудера едва ли способны "охладить" инвестиционный пыл, подогреваемый дорожающим потоком энергоносителей, перегоняемых по газо- и нефтепроводам. Как следствие, инвестирование в Россию, способное обеспечить доходность, существенно превышающую доходность вложений на развитых рынках, сохраняет свою привлекательность для иностранцев, готовых примириться с высокой степенью риска, свойственной российскому рынку. Вход в систему E-Mail: Войти в систему Зарегистрироваться. Версия для печати Скачать. Содержание развернуть содержание Факты и комментарии Новая структура госдолга Векселя торговых и промышленных предприятий Оценка фундаментальной стоимости компании Индикаторы капитализации компании ОАО "Газпром" Решение сложного вопроса Иностранные инвестиции в Россию Оправданный риск Иностранные инвестиционные фонды в России: Рубрикатор Законодательная база и регулирование Рейтинги Рынок и право Инфраструктура Рынки Регионы Инструменты Зарубежный опыт Макроэкономика Отрасли и компании IR и Корпоративное управление Финансовые институты Управление активами Институциональные инвесторы Частные инвестиции История рынка Государственно-частное партнерство Технологии. Впервые российские ценные бумаги начали обращаться за рубежом во второй половине XVIII в. Таким местом стала Амстердамская биржа, после того как в г.
Poweredby xenforo ефремов стихи про путина
Мгтуга официальный сайт списки поступивших
Как правильно пить кубинский ром
Внешний банковский перевод это
Через сколько выветривается 3л пива
Вовавто щелково расписание
Возможно ли разлюбить
Играть на гармошке на татарском
Новости спорта омска и омской области
Биг мебель красноярск каталог
Скачать последние фильмы 2017
Доходы бюджетов статья 6
Го права и обязанности граждан
Влияние тонуса матки на плод
Новые ватутинки сколько км от мкад