Высшая школа экономики
3. Компромиссные модели
Интернет-курс по дисциплине Финансовый менеджмент - файл n1.doc
Компромиссные модели
Компромиссная модель структуры капитала
Высшая школа экономики
Развитие теории Модильяни-Миллера в плане учета агентских издержек и затрат, связанных с банкротством, привело к появлению компромиссной модели tradeoff model:. PV fd — приведенная стоимость ожидаемых затрат финансовых затруднений повышение доли ЗК приводит к увеличению риска банкротства, к появлению затрат финансового затруднения, выражающихся в прямых затратах, связанных с ликвидацией компании в случае банкротства ;. PV ac — приведенная стоимость ожидаемых затрат, связанных с агентскими отношениями затраты, связанные со столкновениями интересов владельцев компании и управленческого персонала. Например, создание системы контроля. Точка А соответствует рыночной стоимости Vu финансово независимой компании. При некотором уровне финансового левериджа, соответствующего точке L, это влияние уже начинает проявляться и графики расходятся. Например, теория асимметричной информации Стюарта Майерса , в приложении к оптимизации структуры капитала: Подобная асимметричность информации может оказывать влияние на принятие решений в отношении структуры капитала. Учитывая это, компании предпочитают сохранять резервный заемный потенциал , смысл которого стоит в том, чтобы не достигать критического уровня финансового левериджа, а иметь структуру источников, сохраняющую возможность в случае необходимости привлечь ЗК на благоприятных условиях. Дивидендная политика, как и управление структурой капитала, оказывает существенное влияние на положение компании на рынке капитала, на динамику цены его акций. Дивиденды представляют собой денежный доход акционеров и сигнализируют о том, что организация работает успешно. Дивидендная политика, как и управление структурой капитала, оказывает существенное влияние на изменение благосостояния ее владельцев. В доказательство можно привести модель Гордона:. Повышение стоимости акции равносильно увеличению благосостояния акционеров. Теория иррелевантности дивидендов dividend irrelevance theory разработана Ф. Миллером в г. Сумма выплаченных дивидендов примерно равна расходам, которые необходимо понести для мобилизации дополнительных источников финансирования. Представители второго подхода М. Теории налоговой дифференциации tax differential theory Р. С позиции акционеров приоритетное значение имеет не дивидендная, а капитализированная доходность. Кроме того, уплата налога на доход от капитализации осуществляется лишь при его реализации. Если две компании различаются лишь в способах распределения прибыли, то акционеры фирмы, имеющей высокий уровень дивидендов, должны требовать повышенный доход на акцию, чтобы компенсировать потери в связи с повышенным налогообложением. Методика постоянного процентного распределения прибыли. Предполагается неизменность значения коэффициента, то есть некое целевое его значение к: Если организация закончила год с убытком, дивиденд может не выплачиваться. Отличительной особенностью этого подхода является вероятная значительная вариация Dcs, что может приводить к колебаниям рыночной цены акций. Снижение Dcs вызывает падение курса акций. Методика фиксированных дивидендных выплат. Методика выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов. Например, если компания объявила о выплате дивиденда в размере 1,2 долл. Методика выплаты дивидендов по остаточному принципу. Дивиденды должны выплачиваться в последнюю очередь - после удовлетворения всех инвестиционных потребностей компании: Методика выплаты дивидендов акциями. В зависимости от размера выплачиваемого акциями дивиденда рыночная цена акций ведет себя по-разному. Модель покупательского поведения и процесс принятия решения о покупке III. Организационные структуры и менеджмент персонала инновационной организации. К какому виду ответственности будет привлечён гражданин С.? Адаптивные структуры управления адача 5 Анализ динамики и структуры источников финансовых ресурсов Адхократические органические структуры Алгоритм. Алмазная модель системы внутрифирменного управления Альтернативная модель: Астрономия Биология География Другие языки Интернет Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Механика Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Транспорт Физика Философия Финансы Химия Экология Экономика Электроника.
Демографические проблемы казахстана
Рефинансирование центральным банком коммерческие банки
Прогноз заболевания виды
Расписание автобуса 534а вырица гатчина
О русских платках стихи
Сравнение моторных масел тест